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業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司上半年?duì)I業(yè)收入769.71億元，同比增長(zhǎng)12.0%；歸母凈利潤(rùn)28.41億元，同比增長(zhǎng)12.8%；扣非歸母凈利潤(rùn)23.91億元，同比增長(zhǎng)18.9%。2季度營(yíng)業(yè)收入401.55億元，同比增長(zhǎng)28.0%，環(huán)比增長(zhǎng)9.1%；歸母凈利潤(rùn)14.07億元，同比增長(zhǎng)73.6%，環(huán)比下降1.9%；扣非歸母凈利潤(rùn)12.14億元，同比增長(zhǎng)60.7%，環(huán)比增長(zhǎng)3.0%。上半年公司全面加快轉(zhuǎn)型創(chuàng)新步伐，主動(dòng)把握自主及新能源品牌業(yè)務(wù)增量機(jī)會(huì)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
　　毛利率略有下降，費(fèi)用率基本持平。上半年毛利率13.2%，同比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)；2季度毛利率12.5%，同比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)主要系受內(nèi)外飾件板塊毛利率下降影響。上半年期間費(fèi)用率10.4%，同比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中管理費(fèi)用率同比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)費(fèi)用率同比提升0.2個(gè)百分點(diǎn)。上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額49.02億元，同比下降31.1%，主要系當(dāng)期部分貨款結(jié)算周期影響所致。
　　客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。公司加快拓展新能源賽道增長(zhǎng)空間，持續(xù)加大對(duì)新勢(shì)力、自主品牌、豪華品牌增量項(xiàng)目的開(kāi)拓，汽車內(nèi)飾、車燈、空調(diào)壓縮機(jī)、傳動(dòng)系統(tǒng)等產(chǎn)品新獲特斯拉中國(guó)、比亞迪、蔚來(lái)、小鵬、長(zhǎng)城、吉利、奇瑞、廣汽、奔馳、寶馬、沃爾沃等新勢(shì)力、自主品牌、豪華品牌相關(guān)車型配套項(xiàng)目。上半年對(duì)上汽集團(tuán)外整車客戶銷售收入占比達(dá)55.4%，較2022年提升5.8個(gè)百分點(diǎn)；國(guó)內(nèi)排名前十的上汽集團(tuán)外整車客戶匯總銷售額合計(jì)同比增速超過(guò)30%，其中特斯拉在2022年成為公司第三大客戶、業(yè)外第一大客戶，比亞迪2023年上半年銷售額占營(yíng)收比重提升至4.5%。截至上半年末，公司新獲全生命周期訂單中，新能源車型相關(guān)業(yè)務(wù)配套金額占比已超過(guò)60%。隨著國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)新能源轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)特斯拉、比亞迪等國(guó)內(nèi)頭部新能源車企銷售占比將有望繼續(xù)提升，助力公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)維持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　聚焦智能化、電動(dòng)化業(yè)務(wù)。延鋒內(nèi)飾發(fā)布最新智能座艙模型XiM23s，運(yùn)用8K數(shù)字升降大屏、折疊方向盤(pán)、眼球追蹤、電子后視鏡、交互式水晶橋、懸浮式零壓迎賓座椅等前沿新技術(shù)，部分新技術(shù)產(chǎn)品獲得上汽乘用車、上汽通用、奇瑞、賽力斯等客戶定點(diǎn)；毫米波雷達(dá)實(shí)現(xiàn)對(duì)蔚來(lái)、奇瑞、上汽乘用車、上汽通用五菱等客戶車型供貨；驅(qū)動(dòng)電機(jī)產(chǎn)品為通用全球電動(dòng)車平臺(tái)BEV3、上汽乘用車部分車型等配套，800V高壓驅(qū)動(dòng)電機(jī)產(chǎn)品即將量產(chǎn)。上半年公司電子電器件產(chǎn)品營(yíng)收50.14億元，同比增長(zhǎng)103.5%，預(yù)計(jì)智能化、電動(dòng)化業(yè)務(wù)將為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)打開(kāi)新空間。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　調(diào)整毛利率及費(fèi)用率等，預(yù)測(cè)2023-2025年EPS分別為2.30、2.58、2.79元（原2.36、2.79、3.05元），參照可比公司估值，給予2023年P(guān)E 13倍估值，目標(biāo)價(jià)29.9元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　乘用車行業(yè)需求低于預(yù)期影響盈利、主要配套整車降價(jià)影響盈利。