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核心觀點(diǎn)：
　　公司23年中報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期。根據(jù)半年報(bào)，公司23年H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入769.7億元，同比增長(zhǎng)12.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)28.4億元，同比增長(zhǎng)12.8%，扣非歸母凈利潤(rùn)23.9億元，同比增長(zhǎng)19.0%。其中公司23年Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入401.6億元，同比+28.0%，扣非前后歸母凈利潤(rùn)分別為14.1/12.1億元，同比分別+73.6%/60.7%。23年H1乘用車行業(yè)、上汽集團(tuán)的產(chǎn)量同比增速分別為+8.1%、-7.6%，在此背景下公司收入和業(yè)績(jī)?cè)鏊倬憩F(xiàn)不錯(cuò)。
　　公司內(nèi)部管理效率持續(xù)提升。公司23年H1毛利率、凈利率和期間費(fèi)用率分別為13.2/4.3/10.4%，較22年全年分別-1.0/-0.8/+0.2pct。23年H1年公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.7/5.3/4.6/-0.1%，其中23年Q2年公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.6/5.4/4.2/-0.1%，同比分別+0.0/-0.4/-0.4/+0.0%，公司內(nèi)部管理效率持續(xù)提升。
　　持續(xù)推進(jìn)自主可控發(fā)展，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。近幾年公司致力于自主可控的同時(shí)，實(shí)行“有進(jìn)有退”策略，做優(yōu)做強(qiáng)核心業(yè)務(wù)。公司堅(jiān)持“中性化”策略，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。根據(jù)中報(bào)，2023年H1匯總口徑下公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的55.38%來自于上汽集團(tuán)以外的整車客戶。截至23年6月底，公司新獲取業(yè)務(wù)生命周期訂單中，新能源汽車相關(guān)車型業(yè)務(wù)配套金額占比不斷提升，已超過60%，公司不斷優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，為業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展拓展新的增長(zhǎng)空間。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資建議：公司過往盈利和分紅表現(xiàn)優(yōu)秀，未來發(fā)展戰(zhàn)略清晰，逐步形成自主可控的“智能座艙”能力和國(guó)內(nèi)較強(qiáng)的“智能底盤”架構(gòu)，同時(shí)積極開拓新能源、智能駕駛領(lǐng)域，為公司發(fā)展提供新動(dòng)能。
　　我們預(yù)計(jì)23-24年EPS至2.41/2.65元/股，我們維持公司合理價(jià)值32.54元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下降；核心零部件供給受限；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。