>> 東吳證券-華域汽車(600741)2023半年報點評：國際市場持續(xù)開拓，電子電器業(yè)務同比高增長！-230830
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 690KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細里，譚行悅 |
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公告要點：公司發(fā)布2023年半年報，業(yè)績符合我們預期，2023年H1實現(xiàn)營收769.71億元，同比+11.96%，環(huán)比-14.02%；實現(xiàn)歸母凈利潤28.41億元，同比+12.84%，環(huán)比-39.37%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤23.91億元，同比+18.95%，環(huán)比-46.29%。2023年Q2實現(xiàn)營收401.55億，同比+27.97%，環(huán)比+9.07%；實現(xiàn)歸母凈利潤14.07億，同比+73.59%，環(huán)比-1.87%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤12.14億，同比+60.68%，環(huán)比+3.05%。
核心客戶產(chǎn)銷回暖，“中性化”戰(zhàn)略有效推進。2023Q2公司核心客戶上汽大眾/上汽通用/上汽乘用車產(chǎn)量分別為26.15/26.34/22.34萬輛，同比分別+5.01%/+13.45%/+31.84%，環(huán)比分別+12.19%/+40.64%/+14.76%，核心客戶回暖推動公司Q2營收同環(huán)比增長。同時，公司主營業(yè)務收入55.38%的比例來自于上汽集團之外的整車客戶，同比+6pct，“中性化”戰(zhàn)略持續(xù)有效推進。
聚焦智能電動業(yè)務，電子電器營收同比高增長。2023H1公司內外飾件/金屬成型和模具/功能件/電子電器件/熱加工件業(yè)務實現(xiàn)營收510.25/48.64/116.25/50.14/2.51億元，同比+11.12%/-7.95%/+0.00%/+103.46%/+1.43%，實現(xiàn)毛利率12.51%/10.19%/11.36%/12.39%/2.20%，同比-1.27/-0.25/+0.56/+3.20/+5.22pct，電子電器業(yè)務營收同比高增，盈利能力持續(xù)提高，支撐公司業(yè)績增長。
延鋒飾件不斷開拓國際市場，內飾+座椅+被動安全實現(xiàn)全面布局。2023H1公司主要子公司延峰汽車飾件系統(tǒng)有限公司實現(xiàn)營收506.6億元，同比+17.0%，為公司營收貢獻核心增量。延鋒飾件除在汽車內飾市場保持全球領先外，汽車座椅和被動安全等核心板塊已在大眾、通用、奧迪、寶馬、奔馳、特斯拉等重點全球客戶上取得配套定點，國際市場開拓順利。
盈利預測與投資評級：我們維持公司2023-2025年營收預測為1667.13/1805.11/1957.92億元，同比分別+5%/+8%/+8%；維持2023-2025年歸母凈利潤預測為76.02/86.44/94.31億元，同比分別+6%/+14%/+9%，對應PE分別為8/7/6倍，維持“買入”評級。
風險提示：海外市場拓展不及預期；下游乘用車需求復蘇低于預期，乘用車價格戰(zhàn)超過預期。
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