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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入769.7億元（同比+12.0%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)28.4億（+12.8%），扣非歸母凈利潤(rùn)23.9億（同比+18.9%）。單二季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入401.6億元，同環(huán)比增長(zhǎng)28.0%/9.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.1億，同環(huán)比分別增長(zhǎng)73.6%/-1.9%，扣非歸母凈利潤(rùn)12.1億元，同環(huán)比分別增長(zhǎng)60.7%/3.0%。
　　平安觀點(diǎn)：
　　上半年?duì)I收實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到727.8億元（同比+11.0%），其中內(nèi)外飾件、功能件業(yè)務(wù)營(yíng)收分別達(dá)到510.2億/116.2億元。隨著國(guó)際化發(fā)展的不斷深入，公司的汽車內(nèi)飾、輕量化鑄鋁、車燈和油箱系統(tǒng)等業(yè)務(wù)逐步開始拓展全球市場(chǎng)，上半年國(guó)內(nèi)、國(guó)外營(yíng)收分別為570.4億/157.4億元，同比分別增長(zhǎng)10.5%/13.1%，國(guó)外營(yíng)收占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收的比例達(dá)到21.6%。
　　功能件業(yè)務(wù)盈利增速高，毛利率同比下滑。分業(yè)務(wù)板塊看，公司上半年內(nèi)外飾件/功能件/金屬成型和模具/電子電器件/熱加工件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為16.2億/10.7億/2.0億/-0.3億/-0.1億元，同比分別增長(zhǎng)11.6%/49.1%/11.9%/-113.9%/79.7%。上半年公司凈利潤(rùn)的56.9%來自內(nèi)外飾件，37.8%來自功能件，電子電器板塊利潤(rùn)下滑主要是由于22年同期含出售上海法雷奧汽車電機(jī)雨刮系統(tǒng)有限公司27%的股權(quán)收益。毛利率方面，公司上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為12.1%，同比下滑0.61個(gè)百分點(diǎn)，其中內(nèi)外飾件、功能件毛利率分別為12.5%/11.4%，同比變化-1.3/+0.6個(gè)百分點(diǎn)。費(fèi)用方面，公司上半年銷售費(fèi)用/管理費(fèi)用分別增加7.4%/7.4%，低于收入增幅，研發(fā)費(fèi)用達(dá)到35.1億元，同比增加16.6%。
　　上汽集團(tuán)以外客戶營(yíng)收占比達(dá)到55%，新能源車訂單超過60%。根據(jù)公司半年報(bào)披露數(shù)據(jù)，按匯總口徑統(tǒng)計(jì)，2023年上半年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的55.38%來自于上汽集團(tuán)以外的整車客戶，其中國(guó)內(nèi)排名前十的業(yè)外整車客戶的匯總銷售額合計(jì)同比增速超過30%。截至2023年6月底，公司新獲取業(yè)務(wù)生命周期訂單中，新能源汽車相關(guān)車型業(yè)務(wù)配套金額占比不斷提升，已超過60%
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：考慮到公司上半年業(yè)績(jī)以及上汽大眾、上汽通用的銷量下滑，我們調(diào)整公司2023~2025年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為67.2億/74.5億/87.6億元（原凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為77.3億/85.1億/94.2億元），公司作為國(guó)內(nèi)汽車零部件龍頭，在產(chǎn)業(yè)鏈擁有較強(qiáng)的話語權(quán)，近年來實(shí)現(xiàn)了多項(xiàng)核心業(yè)務(wù)的自主可控，行業(yè)地位突出，同時(shí)我們認(rèn)為公司客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化也將帶來估值提升空間，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）汽車行業(yè)產(chǎn)銷量不達(dá)預(yù)期，將導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期；2）公司受上汽集團(tuán)產(chǎn)銷影響較大，若上汽集團(tuán)銷量不及預(yù)期，將影響公司業(yè)績(jī)；3）公司上汽集團(tuán)以外客戶拓展情況不及預(yù)期；4）原材料價(jià)格波動(dòng)影響公司盈利能力。