>> 華泰證券-金工量化投資周報：短期看好成長，中期看好消費-230903
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
大小： |
1449KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
林曉明,劉依葦,徐特 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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A股觀點：成長板塊一度突破籌碼峰，中期更看好高景氣的消費板塊
上周上證指數(shù)上漲2.26%，風險一致性指標從-0.28顯著回升至+0.44，人民幣兌美元中間價收復7.18，短期市場情緒小幅改善。不過，周一的放量假陰線振幅高達4.24%，形成了一個短期籌碼峰有待突破。從五大板塊的K線圖來看，目前成長板塊一度突破籌碼峰，疊加國內(nèi)增長因子基欽周期上行仍需政策效果驗證、海外流動性邊際改善，成長板塊行情短期或持續(xù)。中期來看，國內(nèi)通脹拐點基本得到確認，最新綜合景氣度前十名行業(yè)中，順周期消費板塊行業(yè)占據(jù)七席，或接力成長。
港股觀點：恒生指數(shù)取同比三周期預測結(jié)果已觸及零軸，反彈有望持續(xù)
上周恒生指數(shù)上漲2.37%。根據(jù)最新的三周期建模結(jié)果，9月恒生指數(shù)取同比的預測結(jié)果已觸及零軸，并將繼續(xù)上行；恒生指數(shù)在PE_TTM滾動四年-2倍標準差附近震蕩約3個月，估值較便宜、籌碼交換較充分；除必需消費行業(yè)被南向資金小幅減倉以外，其他行業(yè)均得到了南向資金連續(xù)兩周的加倉。在全球庫存周期擴張、海外流動性邊際改善、疊加國內(nèi)政策利好的背景下，我們判斷港股反彈有望持續(xù)，建議投資者積極積累便宜籌碼。
海外觀點：投資者風險偏好持續(xù)提升，全球制造業(yè)有望開啟正反饋循環(huán)
上周納斯達克指數(shù)上漲3.25%，VIX指數(shù)下行13.46%，逼近2020年以來新低，表明海外投資者風險偏好持續(xù)提升。從分母端來看，上周2年期和10年期美債收益率分別下行16 bp、7 bp，海外流動性邊際改善。從分子端來看，最新發(fā)布的美國制造業(yè)PMI創(chuàng)六個月新高，全球制造業(yè)先行指標COMEX銅上周上漲2.35%。全球制造業(yè)已進入新一輪庫存周期擴張區(qū)間，并有望帶動全球制造業(yè)開啟發(fā)達國家-發(fā)展中國家的正反饋循環(huán)。全球風險資產(chǎn)再次迎來良好的配置時機。
景氣投資進攻信號：推薦紡織服裝、電力、消費者服務、商貿(mào)零售、酒類
行業(yè)景氣投資進攻端包括宏觀、中觀、微觀視角。宏觀視角使用宏觀因子捕捉行業(yè)戴維斯雙擊機會；中觀視角使用中觀基本面數(shù)據(jù)實時預測行業(yè)財務狀況；微觀視角使用真實財報和分析師預期數(shù)據(jù)構建財務指標得分，使用北向資金持倉數(shù)據(jù)構建北向資金得分。根據(jù)2023-09-01的建模結(jié)果，宏觀視角看好農(nóng)林牧漁、消費者服務、電力等行業(yè)；中觀視角看好酒類、紡織服裝、食品等行業(yè)；微觀視角下，商貿(mào)零售、消費者服務等行業(yè)的財務指標得分較高，北向資金最看好紡織服裝。三個視角按0.2:0.5:0.3綜合后，推薦紡織服裝、電力及公用事業(yè)、消費者服務、商貿(mào)零售、酒類。
景氣投資防御信號：石油石化估值分位數(shù)最高，沒有行業(yè)高擁擠
以估值和擁擠度作為防御信號，融入行業(yè)景氣投資模型，來規(guī)避一部分景氣投資失效的風險。其中，估值選用PB_LF滾動1000日分位數(shù)，擁擠度選用超額收益凈值乖離率、超額收益動量、流通市值換手率、換手率乖離度等四個指標進行打分。截至2023-09-01，石油石化行業(yè)的PB_LF滾動4年分位數(shù)大于90%；沒有行業(yè)處于高擁擠狀態(tài)。
風險提示：周度觀點基于數(shù)據(jù)和邏輯推演，無法保證永遠正確；相關模型均根據(jù)歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效。
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