>> 華泰證券-金工量化投資周報：底部調(diào)整蓄力，積勢以待破局-230827
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
大小： |
1329KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
林曉明，劉依葦，徐特 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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A股觀點：周期底部調(diào)整蓄力，積勢以待破局
上證指數(shù)上周收跌2.17%，滬深兩市主力合計凈流出993.73億元，北向資金合計流出224.20億元，市場情緒仍相對低迷。上周風險一致性指標為0.28，相較前值有所改善。上證指數(shù)取同比的預測結(jié)果位于上行區(qū)間，國內(nèi)增長因子正處上行周期，國內(nèi)貨幣同步因子仍處寬松狀態(tài)，A股或在周期底部持續(xù)積勢，蓄力破局。行業(yè)層面仍建議關注順周期和大消費相關行業(yè)，近一年公募基金對電子行業(yè)配置比重持續(xù)增加，電子行業(yè)滾動4年PB_LF即將觸及-2倍標準差，建議關注電子。
港股觀點：恒指風險溢價高于機會水平，把握時機低位布局
恒生指數(shù)上周小幅收漲0.03%，滾動4年PE-TTM已跌破-2倍標準差，風險溢價水平已連續(xù)16周超過最近5年80%分位線。恒生指數(shù)同比即將向上觸及零軸，三周期擬合曲線也處于上行區(qū)間，港股反彈機會或趨強。美元強勢周期使港股流動性持續(xù)承壓，近期滬深港通大宗交易機制的引入有利于釋放港股流動性，提升港股市場活躍度。建議把握港股配置機會，低位累積籌碼。
海外觀點：PMI不及預期預示需求下滑，美股中期或有配置機會
上周美股行情有所好轉(zhuǎn)，道指收跌0.45%，納指和標普分別收漲2.26%和0.82%。8月23日公布的美歐綜合PMI數(shù)據(jù)均不及預期，美國綜合PMI為50.4，低于前值52.0，歐元區(qū)綜合PMI為47，低于前值48.6，歐美經(jīng)濟可能面臨需求下滑。10Y美債收益率上周下跌0.26pct，若加息降溫或?qū)⒓铀僦圃鞓I(yè)補庫動能。長期來看，納斯達克指數(shù)取同比的周期預測結(jié)果已上行突破零軸，海外增長因子持續(xù)邊際改善，中期或仍有配置機會。
景氣投資進攻信號：推薦傳媒、商貿(mào)零售、消費者服務、食品、電力
行業(yè)景氣投資進攻端包括宏觀、中觀、微觀視角。宏觀視角使用宏觀因子捕捉行業(yè)戴維斯雙擊機會；中觀視角使用中觀基本面數(shù)據(jù)實時預測行業(yè)財務狀況；微觀視角使用真實財報和分析師預期數(shù)據(jù)構建財務指標得分，使用北向資金持倉數(shù)據(jù)構建北向資金得分。根據(jù)2023-08-01的建模結(jié)果，宏觀視角看好農(nóng)林牧漁、消費者服務、石油石化等行業(yè)；中觀視角看好傳媒、食品、醫(yī)藥等行業(yè)；微觀視角下，商貿(mào)零售、飲料等行業(yè)的財務指標得分較高，北向資金看好汽車、通信等行業(yè)。三個視角按0.2:0.5:0.3綜合后，推薦傳媒、商貿(mào)零售、消費者服務、食品、電力及公用事業(yè)。
景氣投資防御信號：石油石化估值分位數(shù)最高，非銀和農(nóng)業(yè)擁擠度適中
以估值和擁擠度作為防御信號，融入行業(yè)景氣投資模型，來規(guī)避一部分景氣投資失效的風險。其中，估值選用PB_LF滾動1000日分位數(shù)，擁擠度選用超額收益凈值乖離率、超額收益動量、流通市值換手率、換手率乖離度等四個指標進行打分。截至2023-08-25，石油石化行業(yè)的PB_LF滾動4年分位數(shù)大于90%；非銀和農(nóng)業(yè)擁擠度適中、市場關注度較高。
風險提示：周度觀點基于數(shù)據(jù)和邏輯推演，無法保證永遠正確；相關模型均根據(jù)歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效。
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