>> 廣發(fā)證券-中國財險(02328.HK)承保利潤及投資均超預期，穩(wěn)健龍頭標的-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳福，劉淇 |
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公司發(fā)布2023年半年報：歸母凈利潤同比+5.4%，COR為95.8%。
凈利潤同比+5.4%至202.6億元，承保利潤和投資均超市場預期。一是承保利潤94.7億元，同比+7%，主要是COR僅同比+0.1pct，而保險服務收入同比+9.3%；二是投資收益同比+3.7%，其中總投資收益率2.6%，在市場波動及利率下滑背景下僅下滑0.1pct超預期，預計是利率下行導致計入FVTPL中的債券資產(chǎn)公允價值提升。
非車險盈利能力大幅提升，推動公司COR僅+0.1pct至95.8%，超預期，同期平安財、太保財分別為+0.9pct、+0.6pct。其中車險COR為96.7%，同比+0.9pct，公司優(yōu)化業(yè)務結(jié)構(gòu)及去年增提準備金的優(yōu)勢，賠付率同比-0.1pct，而受行業(yè)整體費用率抬頭導致公司費用率+1pct；非車險COR同比-1pct，其中意健險提高費用投放效能推動COR同比-3pct；責任險持續(xù)優(yōu)化風控能力，COR同比-2pct；企財險COR同比-4.9pct；農(nóng)險受自然災害影響導致COR同比+1.5pct。展望三季度盈利情況，雖然京津冀遭受自然災害，但受災地區(qū)主要在縣域級，且非車險居多，而非車險得分保比例相對較高，預計對COR提升幅度將低于市場預期，維持全年COR同比保持相對穩(wěn)定。
上半年財險保費收入同比+8.8%，其中車險/非車險增速分別為+5.5%/+11.6%，車險承保數(shù)量同比+7.3%，但預計受新車銷量及價格的下滑，預計車均保費有所下降，而非車險受季節(jié)節(jié)奏影響增速放緩。
盈利預測和投資建議：預計23-25年EPS為1.5/1.9/2.1元/股，給予公司23年1XPB，合理價值10.9港幣/股，給予公司“買入”評級。
風險提示：盈利能力低于預期，車險增速不達預期，ROE不達預期
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