>> 中郵證券-湖南裕能(301358)二季度業(yè)績超預(yù)期，盈利能力行業(yè)領(lǐng)先-230903
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
大小： |
698KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王磊,虞潔攀 |
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投資要點
事件：湖南裕能披露2023年半年報。
公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼，再超預(yù)期。2023H1，公司實現(xiàn)營收231.79億元，同比+64.49%；實現(xiàn)歸母凈利12.38億元，同比-24.15%；實現(xiàn)扣非歸母凈利12.19億元，同比-26.56%。
產(chǎn)能利用率和盈利情況行業(yè)領(lǐng)先，儲能端今年加大發(fā)力。上半年公司產(chǎn)銷情況良好，產(chǎn)能利用率將近90%，和戰(zhàn)略客戶合作緊密，動力端深入合作寧德時代和比亞迪，儲能端加大發(fā)力，上半年儲能產(chǎn)品收入占比提升至30%。2023H1，公司磷酸鐵鋰正極實現(xiàn)銷量21.6萬噸，銷售單價約為10.7萬元/噸，平均凈利約為0.57萬元/噸，公司憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品性能和優(yōu)秀的原材料管控能力，盈利水平做到行業(yè)領(lǐng)先。
二季度經(jīng)營管理能力優(yōu)秀，單位盈利環(huán)比大增。從單季度情況來看，2023Q2，公司實現(xiàn)營收100.03億元，同比+25.26%，環(huán)比-24.08%，營收環(huán)比下降主要是因為原材料價格回落導(dǎo)致產(chǎn)品均價下降；實現(xiàn)歸母凈利9.57億元，同比+52.28%，環(huán)比+240.52%；實現(xiàn)扣非歸母凈利9.52億元，環(huán)比+256.4%。公司二季度出貨約11.6萬噸，環(huán)比+16%；均價約8.6萬元/噸，環(huán)比下降4.6萬元/噸，主要因為碳酸鋰等核心原材料價格回落；平均凈利約為0.8萬元/噸，環(huán)比增加約0.5萬元/噸，主要系公司原材料采購和管理得當、一季度的不利擾動因素緩解、產(chǎn)能利用率提升等因素影響。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入447.79/409.50/529.21億元，同比增長4.65%/-8.55%/29.23%；預(yù)計歸母凈利潤
21.36/26.84/39.54億元，同比增長-28.97%/25.64%/47.33%；對應(yīng)PE分別為14.58/11.60/7.88倍，給予“增持”評級。
風險提示
下游需求不及預(yù)期；市場競爭加劇風險；原材料價格波動影響；公司產(chǎn)能投放不及預(yù)期；國內(nèi)外政策變化風險。
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