久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：湖南裕能發(fā)布中報(bào)，2023年H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入231.79億元，同比+64.49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.38億元，同比-24.15%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)12.19億元，同比-26.56%。從Q2單季度來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入100.03億元，同比+25.26%，環(huán)比-24.08%；歸母凈利潤(rùn)9.57億元，同比+52.15%，環(huán)比+240.57%；扣非歸母凈利潤(rùn)9.52億元，同比+45.50%，環(huán)比+256.55%。Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期，同環(huán)比表現(xiàn)出色。
　　市場(chǎng)份額持續(xù)提升，Q2利潤(rùn)亮眼。公司作為磷酸鐵鋰正極材料龍頭，市占率連續(xù)三年全國(guó)第一。公司23年H1實(shí)現(xiàn)磷酸鐵鋰銷(xiāo)量21.6萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)單噸扣非凈利0.56萬(wàn)元/噸，Q2貢獻(xiàn)較大。公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)助力穿越周期，保持良好的經(jīng)營(yíng)采購(gòu)和庫(kù)存管理策略，增厚公司Q2利潤(rùn)，未來(lái)公司存貨周轉(zhuǎn)周期縮短，疊加下游需求回暖及鋰源價(jià)格趨于穩(wěn)定，單噸凈利有望繼續(xù)保持行業(yè)前列。
　　磷酸鐵鋰擴(kuò)產(chǎn)加速，原料自供降本可期。1）磷酸鐵鋰：22年有效產(chǎn)能超34萬(wàn)噸，未來(lái)隨著公司在四川、貴州和云南的新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，處于行業(yè)領(lǐng)先水平，預(yù)計(jì)25年有效產(chǎn)能逾95萬(wàn)噸。2）磷酸鐵：公司磷酸鐵鋰擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃均1:1配備磷酸鐵，根據(jù)推算22年自供率約為95%，預(yù)計(jì)23年將實(shí)現(xiàn)完全自供，自供率的提升有望打開(kāi)降本空間。
　　深入綁定頭部廠商，客戶(hù)拓展結(jié)構(gòu)優(yōu)化。公司深入綁定頭部電池廠商，引入寧德時(shí)代、比亞迪成為戰(zhàn)略投資者，22年銷(xiāo)售收入占比超80%；客戶(hù)拓展持續(xù)推進(jìn)，目前客戶(hù)已覆蓋前十大磷酸鐵鋰電池企業(yè)中的九家，同時(shí)公司緊抓儲(chǔ)能市場(chǎng)機(jī)遇，22年儲(chǔ)能產(chǎn)品收入占比提升至15%。
　　錳鐵鋰批量試生產(chǎn)，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)靈活調(diào)配產(chǎn)能。公司磷酸錳鐵鋰產(chǎn)品目前處于批量試生產(chǎn)階段。先前曾公告云南裕能二期磷酸錳鐵鋰產(chǎn)線(xiàn)，項(xiàng)目總投資80億元。8月11日公司擬定增募集65億，其中28億用于年產(chǎn)32萬(wàn)噸錳鐵鋰項(xiàng)目，該項(xiàng)目共投資44.25億元，單噸投資額達(dá)1.38萬(wàn)元，產(chǎn)線(xiàn)設(shè)計(jì)已充分考慮對(duì)鐵鋰產(chǎn)品的兼容性，可根據(jù)客戶(hù)需求進(jìn)行柔性切換，有利于公司進(jìn)一步豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的同時(shí)提高產(chǎn)能利用率，靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求。
　　投資建議：儲(chǔ)能鐵鋰增量需求明確，錳鐵鋰產(chǎn)品加速布局，公司技術(shù)升級(jí)和原材料降本有利于產(chǎn)品份額提升。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利23/26/32億元，對(duì)應(yīng)PE 13/11/9倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料供應(yīng)及價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；客戶(hù)與供應(yīng)商集中過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)；新能源車(chē)市場(chǎng)需求疲軟風(fēng)險(xiǎn)；股權(quán)結(jié)構(gòu)分散風(fēng)險(xiǎn)。