>> 中郵證券-福萊特(601865)盈利迎來修復，產(chǎn)能市占率持續(xù)提升-230903
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 673KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王磊,賈佳宇 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2023年半年報，上半年實現(xiàn)營收96.78億元（+32%），實現(xiàn)歸母凈利潤10.85億元（+8%），上半年實現(xiàn)毛利率、凈利率分別為19.12%、11.21%；單季度來看，Q2實現(xiàn)收入43.13億元（+14%），實現(xiàn)歸母凈利潤5.73億元（+1%），毛利率、凈利率相較盈利低點Q1環(huán)比提升1.46、3.58pcts，實現(xiàn)盈利修復。
產(chǎn)能突破2萬噸/日，在建鳳陽、南通兩大基地。截至2023年6月30日止，本公司現(xiàn)有產(chǎn)能為日熔化量2.06萬噸/日，行業(yè)領先，其中千噸級及以上的大型窯爐占比近90%，實現(xiàn)更優(yōu)的單耗以及成品率，此外，公司還在進一步研發(fā)新一代大型窯爐，實現(xiàn)更為顯著的降本增效。在產(chǎn)能擴張方面，公司加快建設鳳陽、南通基地，在光伏玻璃新增產(chǎn)能收緊背景下，有望持續(xù)推動產(chǎn)能市占率提升。
鑄件排產(chǎn)旺盛&純堿價格上漲，推升玻璃漲價。進入下半年以來，組件排產(chǎn)環(huán)比大幅提升，其中7月、8月國內(nèi)組件排產(chǎn)分別環(huán)比提升21.5%、15.2%，考慮到近期新增產(chǎn)能有限，帶來光伏玻璃環(huán)節(jié)庫存的持續(xù)消化，同時在純堿價格上漲的帶動下，9月國內(nèi)光伏玻璃企業(yè)報價向上調(diào)整，幅度約為0.5元/平米，光伏玻璃供需格局轉(zhuǎn)好，利好盈利的進一步修復。
盈利預測
我們預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為27.29/38.20/48.72億元，對應2023-25年公司PE分別為26.80x/19.14x/15.01x，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：
光伏裝機需求不及預期；產(chǎn)能釋放進度不及預期。
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