>> 信達證券-信用利差周度跟蹤：中短久期品種利差調(diào)整，弱資質(zhì)城投利差整體仍下行-230903
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
李一爽 |
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中短端信用債有所調(diào)整，弱資質(zhì)與長久期品種跌幅較小。本周中短端無風(fēng)險利率繼續(xù)上行，1Y、3Y以及5Y期國開債收益率整體分別上行4BP、4BP和5BP。信用債收益率也有所調(diào)整，尤其是中短端調(diào)整幅度更明顯。其中1Y期信用債收益率上行9BP，3Y期AAA-與AA+品種利率上行9BP，AAA級和AA級分別上行6BP和3BP，5Y期各品種上行2BP。從信用利差來看，1Y期各品種上行5BP，3Y期3Y期其他品種上行2-5BP，AA級下行1BP，5Y期各品種下行3BP。評級利差多數(shù)變化不大，3Y期AA+/AA評級利差下行6BP，3Y期AAA/AAA-評級利差上行3BP，其他保持不變。期限利差多數(shù)下行，各評級5Y/1Y期限利差下行7BP。
中高等級平臺利差整體上行，但低等級反而回落。本周，外部主體評級AAA級和AA+級平臺信用利差均上行1BP，AA級平臺信用利差下行3BP。其中，海南、寧夏和廣西AAA級平臺信用利差均上行6BP，天津和河南AAA級平臺信用利差分別下行17BP和15BP；天津AA+級平臺信用利差下行27BP；新疆和廣西AA級平臺信用利差分別下行20BP和13BP。省級平臺信用利差上行1BP，地市級和區(qū)縣級平臺信用利差維持不變。其中，廣西省級平臺信用利差上行7BP，云南和天津省級平臺信用利差分別下行15BP和14BP；山西地市級平臺信用利差上行8BP，云南、廣西和內(nèi)蒙古地市級平臺信用利差分別下行26BP、17BP和15BP；天津、河南和廣西區(qū)縣級平臺信用利差分別下行30BP、22BP和15BP。
產(chǎn)業(yè)債利差有所回升，民營和混合所有制房企利差繼續(xù)大幅走高。本周，混合所有制房企、央企、地方國企和民企地產(chǎn)債信用利差分別上行71BP、3BP、4BP和110BP。旭輝、龍湖、新城和美的置業(yè)信用利差分別上行250BP、111BP、8BP和5BP；金地和遠洋信用利差分別上行186BP和153BP；萬科和保利信用利差分別上行23BP和3BP。煤炭、鋼鐵和化工債信用利差整體上行，陜煤和晉能煤業(yè)信用利差分別上行6BP和2BP，河鋼和沙鋼信用利差分別上行5BP和4BP。
二永債利差整體上行，長久期與弱評級品種表現(xiàn)偏強。本周二級資本債的表現(xiàn)與信用債類似，利差整體有所上行，但同樣是短久期高等級品種調(diào)整幅度較大，長久期與弱評級品種上行幅度相對較小，5年期AA+與AA品種利差反而下行1-2BP。商業(yè)銀行永續(xù)債利差同樣有所回升，但上行幅度明顯小于二級資本債，1Y和3Y期AA級永續(xù)債分別下行1BP、5BP。
城投與產(chǎn)業(yè)永續(xù)利差整體下行，但AAA3Y產(chǎn)業(yè)永續(xù)債超額利差反而下滑。本周，產(chǎn)業(yè)AAA3Y永續(xù)債超額利差上行3.00BP，產(chǎn)業(yè)AAA5Y永續(xù)債超額利差上行1.00BP；城投AAA3Y永續(xù)債超額利差下行2.72BP，城投AAA5Y永續(xù)債超額利差上行1.69BP。
風(fēng)險因素：樣本選擇偏差和數(shù)據(jù)統(tǒng)計失誤，城投和地產(chǎn)政策超預(yù)期。
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