>> 安信證券-神州信息(000555)上半年金融訂單充足，多重因素驅(qū)動發(fā)展-230903
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
趙陽 |
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事件概述
公司近日發(fā)布2023年半年報(bào)，23H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.47億元，同比下降4.43%，單Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.85億元，同比下降9.31%。上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.81億元，同比下降30.21%，但Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.69億元，同比下降18.03%。根據(jù)中報(bào)，公司上半年金融行業(yè)已簽未銷訂單26.19億元，同比增長28.85%，其中軟件開發(fā)和技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)19.37億元，同比增長47.32%，為公司金融行業(yè)業(yè)務(wù)長期、穩(wěn)定且扎實(shí)的增長打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，金融行業(yè)訂單充足
收入端來看，公司上半年收入結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，軟件開發(fā)業(yè)務(wù)增長較快。根據(jù)中報(bào)，上半年公司金融行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.30億元，其中系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入7.03億元，軟件開發(fā)和技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入13.27億元，同比增長20.30%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
從訂單來看，根據(jù)中報(bào)，上半年公司金融行業(yè)簽約額達(dá)到23.12億元，同比增長31.42%，金融軟服簽約額16.24億元，同比增長44.21%。公司金融行業(yè)在手訂單充足，上半年已簽未銷26.19億元，同比增長28.85%，其中軟件開發(fā)和技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)19.37億元，同比增長47.32%。
利潤端來看，2022年復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)社會形勢給業(yè)務(wù)擴(kuò)張、投標(biāo)推進(jìn)、交付執(zhí)行等帶來的不利影響，23Q1由于季節(jié)性因素的影響，收入占全年比例較低，而成本費(fèi)用平均發(fā)生，因?yàn)楣?022年和23Q1的凈利潤總體承壓。另一方面，公司在成本費(fèi)用的管控方面進(jìn)一步強(qiáng)化，2022年銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用同比增長12%/-9%/6%，23Q1同比增長2%/2%/4%，總體費(fèi)用增長較低。我們認(rèn)為伴隨公司收入端恢復(fù)至正常水平，利潤端有望持續(xù)釋放。
金融信創(chuàng)+數(shù)據(jù)資產(chǎn)+AIGC多重因素促發(fā)展
2023年初，神州信息進(jìn)一步明確“數(shù)云融合”的金融科技戰(zhàn)略，圍繞金融行業(yè)未來仍有多重因素促使公司實(shí)現(xiàn)發(fā)展：
1）金融信創(chuàng)：根據(jù)中報(bào)，公司上半年幫助中國銀行、國開行、北京銀行、河北農(nóng)信和新華保險(xiǎn)等客戶搭建信創(chuàng)基礎(chǔ)架構(gòu)環(huán)境，以國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫為抓手，幫助光大銀行、浙商銀行、山西銀行和貴陽農(nóng)商銀行等客戶實(shí)現(xiàn)信創(chuàng)基礎(chǔ)軟件的構(gòu)建及優(yōu)化。截至2023年6月底，公司已經(jīng)持續(xù)為50余家金融機(jī)構(gòu)提供信創(chuàng)咨詢、信創(chuàng)軟硬件采購、信創(chuàng)適配驗(yàn)證、信創(chuàng)集成及信創(chuàng)運(yùn)維等全面服務(wù)。在金融信創(chuàng)關(guān)鍵技術(shù)架構(gòu)上，信創(chuàng)云、信創(chuàng)數(shù)據(jù)庫業(yè)務(wù)取得新的突破，服務(wù)青海銀行、廣州銀行、天津銀行等客戶，更好地幫助金融機(jī)構(gòu)建立信創(chuàng)的技術(shù)底座。
2）數(shù)據(jù)資產(chǎn)（數(shù)據(jù)要素）：上半年，公司大客戶戰(zhàn)略初步獲得成功，在北京某大行數(shù)據(jù)解決方案簽約已達(dá)千萬級別，數(shù)據(jù)智庫項(xiàng)目得到了客戶高度評價(jià)；一體化數(shù)據(jù)開發(fā)平臺已全面升級至V3.0版本，并已在北京、河北、內(nèi)蒙、陜西等省金融機(jī)構(gòu)正式落地投產(chǎn)。公司基于前沿?cái)?shù)據(jù)管理理念，建立了統(tǒng)一的數(shù)據(jù)資產(chǎn)運(yùn)營平臺，憑借在數(shù)據(jù)資產(chǎn)領(lǐng)域明顯的優(yōu)勢，簽約中標(biāo)中信銀行、中信金控、重慶農(nóng)商、青島銀行和鄂爾多斯銀行等客戶。
3）AIGC：公司積極布局AIGC在金融領(lǐng)域的應(yīng)用，與國內(nèi)基礎(chǔ)大模型廠商騰訊、云從等建立在金融行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域的深入合作關(guān)系，確定了面向客戶價(jià)值賦能的“代碼生成”及“知識問答”兩大研究方向。在“代碼生成”方面，公司設(shè)計(jì)并完成了整體架構(gòu)及相關(guān)技術(shù)的儲備，正在調(diào)試最佳效果。在“知識問答”方面，公司基于相關(guān)技術(shù)預(yù)研進(jìn)行了知識學(xué)習(xí)訓(xùn)練及金融場景落地，已經(jīng)嘗試應(yīng)用于某外資銀行的技術(shù)開發(fā)業(yè)務(wù)。同時(shí)，新動力數(shù)字金融研究院發(fā)布智能運(yùn)維產(chǎn)品，可以有效篩選運(yùn)維告警信息并快速定位故障原因，解決金融客戶分布式轉(zhuǎn)型過程中的運(yùn)維痛點(diǎn)，已在某省會級城商行取得良好效果。
新一期股權(quán)激勵計(jì)劃發(fā)布，促使業(yè)務(wù)積極發(fā)展
2023年3月31日，公司發(fā)布《2023年股票期權(quán)激勵計(jì)劃（草案）》，授予股票期權(quán)3717萬份，約占公司總股本的3.78%。行權(quán)價(jià)格為13.64元/股，激勵對象共計(jì)259人，包含公司任職的董事、高級管理人員、對本公司經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)發(fā)展有重要價(jià)值的核心骨干人員。
從行權(quán)目標(biāo)來看，主要業(yè)績考核指標(biāo)為金融科技板塊收入和凈利潤，2023/24年金融科技板塊目標(biāo)值為66/77億元，觸發(fā)值為61/65億元。凈利潤目標(biāo)為3.5/5億元，觸發(fā)值為2.98/4.25億元。從業(yè)績考核指標(biāo)來看，金融科技仍將成為公司未來的發(fā)展重點(diǎn)方向，完成業(yè)績目標(biāo)對應(yīng)的23/24年金融科技板塊增速為18%/17%，保持了較高的業(yè)績增長要求。
投資建議：
神州信息擁有超過三十年向金融機(jī)構(gòu)提供科技服務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)前持續(xù)聚焦金融科技戰(zhàn)略，擁有完善的金融產(chǎn)品和解決方案，在銀行IT系統(tǒng)架構(gòu)升級、金融信創(chuàng)持續(xù)推進(jìn)、以數(shù)字人民幣為代表的場景金融規(guī)模應(yīng)用的驅(qū)動下，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的長期穩(wěn)健增長。我們預(yù)計(jì)公司2023/24/25年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入135.59/150.77/169.11億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.82/5.24/6.22億元。維持買入-A的投資評級，給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)15.53元，相當(dāng)于2023年的40倍動態(tài)市盈率。
風(fēng)險(xiǎn)提示：金融行業(yè)需求不及預(yù)期；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期。
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