>> 西南證券-凌云光(688400)2023年中報點評：Q2業(yè)績增速放緩，持續(xù)加大研發(fā)投入-230828
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
邰桂龍,周鑫雨 |
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able_Summary事件：公司發(fā)布] 2023年中報，2023H1實現(xiàn)營收12.8億元（-0.4%），實現(xiàn)歸母凈利潤9102萬元（+14.9%），剔除股份支付后，實現(xiàn)歸母凈利潤1.1億元，同比增長21.9%；2023年Q2單季度實現(xiàn)營收7.3億元（-4.0%），實現(xiàn)歸母凈利潤8084萬元（-13.9%）。Q2業(yè)績增速放緩。
“AI+視覺”需求保持增長，機器視覺收入實現(xiàn)同比增長10%。1）消費電子領(lǐng)域：消費電子行業(yè)設(shè)備投資節(jié)奏放緩，機器視覺應(yīng)用受到直接影響，整體增長乏力。公司持續(xù)聚焦大客戶，2023H1消費電子領(lǐng)域營收3.4億元，同比增長17.7%，智能視覺系統(tǒng)持續(xù)加大進口替代。2）新能源領(lǐng)域：鋰電和光伏行業(yè)呈持續(xù)增長趨勢，公司在新能源領(lǐng)域具有較大的成長空間，2023H1營收同比增長60.6%。3）文化元宇宙：公司通過強化競爭優(yōu)勢，持續(xù)發(fā)揮數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)作工具在國內(nèi)布局的先發(fā)優(yōu)勢，并面向智能化驅(qū)動的三維內(nèi)容創(chuàng)作積極布局，23H1文化元宇宙業(yè)務(wù)營收同比增長37.6%。
盈利能力有所提升。1）2023H1公司整體毛利率34.0%，同比下降1.6pp；其中Q2單季度毛利率36.9%，同比下降1.4pp，環(huán)比提升6.6pp。2）2023H1期間費用率為34.1%，同比提升3.0pp，其中銷售費用率11.1%，同比提升1.1pp；管理費用率為8.3%，同比提升1.2pp；研發(fā)費用率為16.9%，同比提升3.4pp；財務(wù)費用率為-2.1%，同比下降2.7pp。3）凈利率方面，2023H1公司整體凈利率6.8%，同比提升0.7pp；其中Q2單季度凈利率10.7%，同比下降1.7pp，環(huán)比提升9.1pp。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.33、3.00、3.72億元，對應(yīng)PE分別為52、40、32X，未來三年歸母凈利潤將保持26%的復(fù)合增長率。維持“持有”評級。
風險提示：原材料價格波動風險；設(shè)計研發(fā)與技術(shù)儲備無法及時匹配下游需求的風險；大客戶訂單波動影響業(yè)績穩(wěn)定性的風險；市場競爭加劇導致客戶份額流失的風險等。
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