>> 光大證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報(bào)：23Q2化工行業(yè)盈利環(huán)比改善，持續(xù)關(guān)注順周期復(fù)蘇與國(guó)產(chǎn)替代-230903
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 3224KB |
| 格式： |
pdf 共36頁(yè) |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
趙乃迪,周家諾 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
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23H1需求弱復(fù)蘇業(yè)績(jī)承壓，23Q2近半上市公司業(yè)績(jī)環(huán)比改善。2023年上半年，基礎(chǔ)化工行業(yè)486家上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.23萬億元，同比減少8.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)801.61億元，同比減少51.3%。其中，共有406家上市公司實(shí)現(xiàn)盈利，占比83.5%。共120家上市公司實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)，占比24.7%。2023Q2，基礎(chǔ)化工行業(yè)486家上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6,275.04億元，同比減少12.3%，環(huán)比增加4.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)402.52億元，同比減少54.5%，環(huán)比增長(zhǎng)0.9%，共有241家上市公司23Q2實(shí)現(xiàn)環(huán)比盈利增長(zhǎng)，占比49.6%。
23H1多數(shù)子行業(yè)盈利能力下滑，但23Q2環(huán)比改善較為明顯。2023H1中信基礎(chǔ)化工三級(jí)行業(yè)分類中僅有輪胎（+188%）、日用化學(xué)品（+36%）、民爆用品（+26%）3個(gè)子行業(yè)2023H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。但是，2023Q2多數(shù)子行業(yè)的歸母凈利潤(rùn)環(huán)比改善較為明顯，共有18個(gè)中信基礎(chǔ)化工三級(jí)行業(yè)的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，占比54.5%，其中涂料油墨顏料（+926.6%）、民爆用品（+166.5%）、其他化學(xué)原料（+150.9%）、橡膠助劑（+129.4%）、輪胎（+108.5%）、氟化工（+101.7%）的業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)均超100%。
堅(jiān)定看好國(guó)產(chǎn)替代主線，期待順周期行業(yè)穩(wěn)步復(fù)蘇。國(guó)產(chǎn)替代方面，突破一系列的“卡脖子”的材料、設(shè)備與工藝技術(shù)是我國(guó)實(shí)現(xiàn)“安全發(fā)展”的必經(jīng)之路。隨半導(dǎo)體庫(kù)存的逐步去化，需求將有所復(fù)蘇，另外，伴隨國(guó)產(chǎn)面板廠OLED良率及稼動(dòng)率的提升，出貨量有望快速提升，從而提升上游材料的需求，在此背景下，建議關(guān)注半導(dǎo)體材料與OLED材料。順周期方面，隨著我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的逐步改善，相關(guān)化工品庫(kù)存的逐步去化，各類化工品的景氣度、盈利能力將提升。我們優(yōu)先建議關(guān)注順周期行業(yè)中的頭部企業(yè)：（1）化纖：需求逐步回暖，持續(xù)看好產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力改善；（2）聚氨酯：MDI價(jià)格上行，旺季將至需求有望好轉(zhuǎn)；（3）農(nóng)藥：行業(yè)周期下行產(chǎn)品價(jià)格下跌，景氣底部拐點(diǎn)將現(xiàn)；（4）鉀肥：氯化鉀價(jià)格已企穩(wěn)，后續(xù)隨需求好轉(zhuǎn)高位庫(kù)存有望逐步去化；（5）磷肥及磷化工：磷銨開工率快速回升，行業(yè)庫(kù)存逐步去化；（6）輪胎：下游需求回暖疊加原材料價(jià)格回落，23H1輪胎企業(yè)業(yè)績(jī)亮眼。
板塊周漲跌情況：過去5個(gè)交易日，滬深兩市各板塊大部分呈漲勢(shì)，本周上證指數(shù)漲幅為2.26%，深證成指漲幅為3.29%，滬深300指數(shù)漲幅為2.22%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅為2.93%。中信基礎(chǔ)化工板塊漲幅為2.9%，漲跌幅位居所有板塊第15位。過去5個(gè)交易日，化工行業(yè)各子板塊大部分呈漲勢(shì)，漲跌幅前五位的子板塊為：橡膠助劑（ +7.7% ），電子化學(xué)品（ +6.8% ），鈦白粉（+6.6%），日用化學(xué)品（+6.3%），滌綸（+5.7%）。
投資建議：（1）上游油氣板塊建議關(guān)注中國(guó)石油、中國(guó)石化、中海油和新奧股份及其他油服標(biāo)的。（2）低估值化工龍頭白馬：建議關(guān)注①三大化工白馬：萬華化學(xué)、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工；②民營(yíng)大煉化及化纖板塊：恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新鳳鳴；③輕烴裂解板塊：衛(wèi)星化學(xué)、東華能源；④煤制烯烴：寶豐能源。（3）新材料板塊：建議關(guān)注①半導(dǎo)體材料：晶瑞電材、彤程新材、華特氣體、雅克科技、昊華科技、南大光電、江化微、久日新材、鼎龍股份；②風(fēng)電材料：碳纖維、聚醚胺、基體樹脂、夾層材料、結(jié)構(gòu)膠等相關(guān)企業(yè)；③鋰電材料：電解液、鋰電隔膜、磷化工、氟化工等相關(guān)企業(yè)；④光伏材料：上游硅料、EVA、純堿等相關(guān)企業(yè)；⑤OLED產(chǎn)業(yè)鏈：萬潤(rùn)股份、瑞聯(lián)新材、奧來德、濮陽(yáng)惠成。（4）傳統(tǒng)周期板塊：建議關(guān)注農(nóng)藥、煤化工和尿素、染料、維生素、氯堿等領(lǐng)域相關(guān)標(biāo)的。
風(fēng)險(xiǎn)分析：原材料快速下跌和維持高位的風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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