>> 東吳證券-建筑裝飾行業(yè)跟蹤周報：地產(chǎn)政策持續(xù)加碼，建筑PMI環(huán)比回升-230903
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 791KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃詩濤,房大磊,石峰源 |
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本周（2023.8.28–2023.9.1，下同）：本周建筑裝飾板塊（SW）漲跌幅1.88%，同期滬深300、萬得全A指數(shù)漲跌幅分別為2.22%、3.17%，超額收益分別為-0.34%、-1.29%。
行業(yè)重要政策、事件變化、數(shù)據(jù)跟蹤點評：（1）央行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》和《關(guān)于降低存量首套住房貸款利率有關(guān)事項的通知》：差別化住房信貸政策調(diào)整優(yōu)化的重點一是統(tǒng)一全國商業(yè)性個人住房貸款最低首付款比例政策下限。不再區(qū)分實施“限購”城市和不實施“限購”城市，首套住房和二套住房商業(yè)性個人住房貸款最低首付款比例政策下限統(tǒng)一為不低于20%和30%；二是將二套住房利率政策下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場報價利率（LPR）加20個基點。首套住房利率政策下限仍為不低于相應(yīng)期限LPR減20個基點。上述舉措促進剛需和改善性需求釋放，利好地產(chǎn)銷售企穩(wěn)回升。（2）一線城市全部落地實施“認房不認貸”政策：一線城市調(diào)整住房信貸政策信號意義顯著，有助于降低居民購房成本，更好滿足改善性住房需求。（3）國家統(tǒng)計局發(fā)布8月PMI數(shù)據(jù)：建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為53.8%，比上月上升2.6個百分點，反映建筑業(yè)生產(chǎn)活動加快。其中土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為58.6%，高于上月4.6個百分點；新訂單指數(shù)為52.6%，升至擴張區(qū)間，表明基建景氣度好于房建，基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)施工進度加快。業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為60.3%，持續(xù)位于高位景氣區(qū)間，建筑業(yè)企業(yè)對近期市場發(fā)展預(yù)期向好。
周觀點：繼續(xù)推薦關(guān)注建筑央國企改革、中特估和一帶一路主線下的投資機會：（1）8月建筑PMI環(huán)比回升，基建實物量落地預(yù)期改善，地產(chǎn)投資端壓力仍然較大，政策發(fā)力和積極性預(yù)期繼續(xù)升溫，近期地產(chǎn)政策持續(xù)推出，我們預(yù)計后續(xù)穩(wěn)增長政策有望繼續(xù)發(fā)力，期待基建端更多增量政策工具落地，此前國務(wù)院和住建部相繼出臺了城中村改造和促進家居消費等方面的政策；國企改革深化持續(xù)推進，2023年國務(wù)院國資委開始試行“一利五率”指標體系，提升凈資產(chǎn)收益率和現(xiàn)金流考核權(quán)重，將指引建筑央企繼續(xù)提升經(jīng)營效率；結(jié)合此前證監(jiān)會提出的探索建立中國特色估值體系，建筑央企有望迎來基本面和估值共振，我們繼續(xù)看好估值仍處歷史低位、業(yè)績穩(wěn)健的基建龍頭企業(yè)估值持續(xù)修復(fù)機會，推薦中國交建、中國建筑、中國電建、中國鐵建、中國中鐵等。
（2）“一帶一路”方向：二十大報告提出共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展，將進一步深化交通、能源和網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通建設(shè)，開展更大范圍、更高水平、更深層次的區(qū)域合作，為建筑央國企參與一帶一路沿線市場打開更大空間，今年以來我國與“一帶一路”沿線國家貿(mào)易保持較快增長，一帶一路沿線國家的基建需求也有望提升；今年是一帶一路倡議提出10周年，第三屆“一帶一路”高峰論壇將在今年舉辦，近期金磚國家宣布擴員，金磚合作開啟新起點，未來預(yù)計更多合作和政策支持有望出臺，海外工程業(yè)務(wù)有望受益，多個國際工程公司上半年海外訂單高增，后續(xù)有望逐漸兌現(xiàn)到業(yè)績層面。建議關(guān)注國際工程板塊，個股推薦中材國際，建議關(guān)注中工國際、北方國際、中鋼國際等。
?。?）需求結(jié)構(gòu)有亮點，新業(yè)務(wù)增量開拓下的投資機會：在雙碳戰(zhàn)略、綠色節(jié)能建筑等政策推進下，裝配式建筑、節(jié)能降碳以及新能源相關(guān)的基建細分領(lǐng)域景氣度較高，有相關(guān)轉(zhuǎn)型布局的企業(yè)有望受益。推薦鋁模板租賃服務(wù)商志特新材；建議關(guān)注裝配式建筑方向的鴻路鋼構(gòu)。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)信用風(fēng)險失控、政策定力超預(yù)期、國企改革進展低于預(yù)期等。
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