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本周穩(wěn)地產+活躍資本市場政策組合拳落地，股債蹺蹺板效應明顯，權益市場反彈，債券市場小幅轉弱。地產端，繼三部門聯(lián)合印發(fā)《關于優(yōu)化個人住房貸款中住房套數認定標準的通知》后，廣州、北京、上海、深圳、廈門等一二線城市陸續(xù)跟進“認房不認貸”政策；資本市場端，降低兩融保證金比例、時隔15年后再度調整印花稅等政策，短期內提振資本市場情緒。一攬子政策引導+股債蹺蹺板效應下，權益市場走強，長債利率回調。受政策落地影響債市出現暫時性調整，短期面臨一定上行壓力，但基本面偏弱走勢未變且政策效果持續(xù)性存疑，債市利率下行大趨勢尚未扭轉。
　　債券市場方面：
　　1、長端國債收益率小幅回升，十年期國開債收益率仍處于歷史低點。
　　2、逆回購放量續(xù)作，跨月后資金面轉松。
　　3、同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模、成本下降，較上周分別變動-57%和-3.5bp。
　　4、地方政府債、政金債發(fā)行回落，環(huán)比上周分別減少1850億元和55億元。
　　5、國債投資情緒較弱。8月28日-9月1日共發(fā)行國債2支，合計發(fā)行規(guī)模951億元，發(fā)行期限均為1年以內。全場倍數和邊際倍數較低，投資情緒較弱。下周計劃發(fā)行國債1支，發(fā)行規(guī)模950億元，發(fā)行期限為5年。
　　本周重點經濟數據方面：
　　制造業(yè)PMI連續(xù)3個月環(huán)比回升。8月PMI較前值上行0.4個百分點，生產及新訂單構成主要拉動，分別拉動指數上行0.425及0.21個百分點。供需改善，經濟邊際企穩(wěn)。
　　外圍環(huán)境方面：
　　美國非農失業(yè)率上升，時薪增長減速。8月美國新增非農18.7萬，連續(xù)三個月低于20萬人；同時，勞動參與率回升推動失業(yè)率上行，小時工資增速放緩，美國就業(yè)市場出現明顯減速跡象。
　　權益市場：風險偏好小幅轉上。本周滬深300指數全周累計上行82.34點至3791.49點，北上資金延續(xù)凈流出，累計凈流出181億元。
　　商品市場：延續(xù)走高，南華商品指數上行2.4%。
　　風險提示：穩(wěn)增長政策出臺節(jié)奏及力度強于預期，或導致債市利率面臨上行壓力。