>> 華安證券-2023Q2業(yè)績分析：全A盈利能力和質(zhì)量明顯回落，消費具備不連續(xù)業(yè)績相對優(yōu)勢-230902
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 7529KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭小霞,劉超 |
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盈利增速
2023Q2季度上市公司整體盈利增速顯著回落。全A和全A剔金融單季度歸母凈利潤增速分別為-7.9%和-11.8%，較2023Q1回落10.2、6.9個百分點；科創(chuàng)板和北證盈利增速回升但仍大幅負增長，其中科創(chuàng)板盈利增速-30.9%，較上季度回升15.3個百分點，北證盈利增速14.4%，回升3.4個百分點；創(chuàng)業(yè)板盈利增速大幅回落，同時由正轉負。
2023Q2季度消費風格具備業(yè)績相對優(yōu)勢。消費以外其余風格盈利增速均有不同程度回落，消費、成長、周期、大金融盈利增速分別為10%、-0.6%、-23.1%、-1.9%。此外，近一年業(yè)績相對優(yōu)勢并沒有持續(xù)性，2023Q1是成長和大金融，2022Q4是周期，2022Q3是消費和成長。
成長行業(yè)，電子、軍工、傳媒盈利增速大幅改善。電子盈利底部收窄、軍工盈利增速由負轉正至較高增速、傳媒繼續(xù)改善至較高增速；通信維持10%左右增速穩(wěn)定；電氣設備盈利增速雖為正，但邊際大幅回落；計算機由高增速轉負。
消費行業(yè)盈利增速普遍改善。社服改善幅度大且增速最高；汽車、商貿(mào)盈利增速大幅改善至高增長；美容、紡服、家電略有改善，均在較高增速；輕工、醫(yī)藥盈利降幅大幅收窄；消費中僅食飲增速有所回落，Q2在10%增長。
周期大部分細分行業(yè)盈利增速邊際回落。交運增速改善較大且升至高增速。此外建材、機械、環(huán)保出現(xiàn)小幅改善或收窄。
大金融行業(yè)，非銀金融增速邊際大幅回落轉負；銀行增速從4.9%小幅回落至3%；房地產(chǎn)盈利降幅大幅收窄。
毛利率
2023Q2季度上市公司整體毛利率繼續(xù)回升。全A剔金融毛利率17.5%，較上季度回升0.1個百分點，連續(xù)3個季度回升；創(chuàng)業(yè)板和北證剔金融毛利率23.8%、21.4%，邊際改善0.7、0.8個百分點；科創(chuàng)板剔金融毛利率28.8%，邊際回落0.8個百分點。
2023Q2季度，成長風格毛利率提升0.8個百分點至22.4%；消費風格毛利率下降1.2個百分點至24.4%；周期風格毛利率穩(wěn)定。
毛利率提升顯著（3%以上）：社服+5.9%、通信+4.0%、建材+4.8%、公用事業(yè)+3.2%。
毛利下降顯著（2%以上）：食飲-6.0%、軍工-3.6%、商貿(mào)-2.7%、煤炭-2.7%。
ROE
2023Q2季度上市公司整體、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的ROE均較去年同期下滑，拖累來自于利潤率和總資產(chǎn)周轉率下降。Q2季度全A的ROE為2.36%，較去年同期回落0.37個百分點；創(chuàng)業(yè)板ROE為2.16%，回落0.42個百分點；科創(chuàng)板ROE為1.27%，回落0.93個百分點。
消費風格ROE較去年同期抬升0.1個百分點，主要受益總資產(chǎn)周轉率改善；金融風格ROE回落0.16個百分點，受總資產(chǎn)周轉率拖累；成長風格ROE回落0.25個百分點，受銷售利潤率和總資產(chǎn)周轉率拖累；周期風格ROE回落0.94個百分點，三因素同時下滑拖累。
成長行業(yè)，傳媒、通信、軍工ROE邊際改善；計算機、電力設備回落；電子ROE大幅下降，杜邦三因素共同下滑導致。
消費行業(yè)ROE普遍提升。社服ROE邊際提升1.46個百分點；汽車、紡服、美容、商貿(mào)ROE均出現(xiàn)較明顯回升；家電、食飲小幅回升；輕工基本穩(wěn)定；醫(yī)藥ROE大幅回落。
周期行業(yè)ROE除交運、公用事業(yè)外均回落，交運、公用事業(yè)ROE分別抬升0.49、0.45個百分點；煤炭、化工、有色ROE大幅回落。
金融行業(yè)，房地產(chǎn)ROE大幅改善；非銀ROE大幅回落；銀行小幅回落。
風險提示：樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計結果與真實情況可能存在偏差、基于個人的數(shù)據(jù)處理辦法也可能存在偏差等。
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