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上半年業(yè)績(jī)亮眼，機(jī)床出海助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
　　2023H1公司營(yíng)收11.1億元，同比上升31.11%，歸母凈利潤(rùn)1.52億元，同比上升30.56%，其中二季度營(yíng)收5.8億元，歸母凈利潤(rùn)0.8億元，分別同比上升38.90%、26.34%。公司上半年業(yè)績(jī)亮眼，主要受益于積極開拓海內(nèi)外市場(chǎng)帶來(lái)的銷售收入增加。公司專注于中高端數(shù)控機(jī)床領(lǐng)域，產(chǎn)品矩陣豐富，人效領(lǐng)先。我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)業(yè)收入為23.58/29.49/35.40億元，歸母凈利潤(rùn)為3.18/3.92/4.92億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為23.3/18.8/15.0倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　毛利率略有下降，持續(xù)增大研發(fā)投入
　　2023年H1公司綜合毛利率26.07%，凈利率13.73%，分別同比下降2.09pct、0.06pct。同期公司費(fèi)用率有所改善：期間費(fèi)用率為12.93%，同比下降0.41pct，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為6.65%/1.59%/0.11%/4.57%，分別同比-0.36/-0.31 /+0.19/+0.07pct。持續(xù)增大研發(fā)投入，2023年H1公司研發(fā)費(fèi)用同比+33%，研發(fā)人員人數(shù)同比+29%；目前已推出200多種型號(hào)的機(jī)床產(chǎn)品，掌握五軸聯(lián)動(dòng)機(jī)床生產(chǎn)工藝。
　　積極拓展海外市場(chǎng)，在建項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)、延伸，把握國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)公司積極拓展海外市場(chǎng)，海外銷售網(wǎng)絡(luò)完善，產(chǎn)品已銷售至全球40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)提升。公司募投項(xiàng)目產(chǎn)能持續(xù)釋放，預(yù)計(jì)三期產(chǎn)能在2023年底投產(chǎn)至75%，2024年全部投產(chǎn)。此外，公司于2023年2月與蘇州科技城管委會(huì)簽訂了戰(zhàn)略合作意向書，規(guī)劃建設(shè)四期高端智能數(shù)控裝備及核心功能部件項(xiàng)目。
　　我們認(rèn)為，公司募投、合作項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后規(guī)模效應(yīng)及收入體量有望進(jìn)一步增強(qiáng)，機(jī)床產(chǎn)業(yè)鏈延伸加速，有望進(jìn)一步提升自主可控能力，把握高端機(jī)床國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游景氣度不及預(yù)期；募投項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；國(guó)際局勢(shì)及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)