>> 中泰證券-東方財富(300059)23中報點評：業(yè)績符合預期，證券基金市占率略升-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 479KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
戴志鋒,蔣嶠 |
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事件：東財23中報業(yè)績情況，1H23實現(xiàn)營收57.5億/yoy-8.8%；凈利潤42.2億/yoy-4.9%；1H23加權(quán)ROE (未年化) 6.30% /yoy-1.74pct。2Q23凈利潤22.0億/yoy3.4% /qoq+8.2%。
1、收入方面，市場環(huán)境影響，各業(yè)務線收入均有承壓：手續(xù)費(經(jīng)紀業(yè)務為主)、凈利息(兩融業(yè)務為主)、營業(yè)收入(基金代銷為主) 24.9、11.2、21.4億，yoy-10.1% /-5.8% /-8.9%，收入占比為43%、19%、37%。投資收益方面，雖然上半年權(quán)益市場低位波動，債券市場總體走牛，東財自營業(yè)務以固收類投資為主，1H23期末交易性金融資產(chǎn)余額701億/較年初增長11%，實現(xiàn)投資收益高增，1H23實現(xiàn)投資收入11.5億/yoy+81%，年化投資收益率3.46% /yoy+0.32pct。
2、成本方面，銷售、管理費用分別為2.41、11.74億元，yoy分別為-5.3%、+11.7%，財務費用沖回0.82億元，三費合計占營業(yè)總收入比重達19.3%；積極擁抱AI，研發(fā)投入持續(xù)增長，1H23研發(fā)投入5.1億/yoy+7.0%，研發(fā)費用率7.3% /yoy+0.5pct；公司持續(xù)加強金融領(lǐng)域大模型建設(shè)，調(diào)整組織架構(gòu)擬組建人工智能事業(yè)部。
3、證券業(yè)務：經(jīng)紀與兩融市占率均小幅提升。上半年全市場股基成交額124.70萬億/yoy+0.11%，我們測算東財1H23經(jīng)紀業(yè)務市占率3.95% /較22年+6bp，期末融出資金410億/較年初+12.0%，市占率2.6% /較年初+20bp?？傮w上，權(quán)益市場低位波動之下，東財證券業(yè)務能實現(xiàn)市占率小幅度提升，基本符合市場預期。
4、基金代銷：股混保有量市占率穩(wěn)居第3。2Q23東財股混保有量4633億/qoq-4.6%，股混市占率6.7% /qoq-7bp，縮小與前2名差距。1H23基金銷售額8153億/yoy-18%，非貨基銷售額5041億/yoy-14%，非貨保有6041億/市占率3.8%。
投資建議：我們認為當前東財處于基本面與預期底部區(qū)域，建議加大關(guān)注。東財23年受公募費改及市場波動影響業(yè)績承壓，隨活躍資本市場政策落地和經(jīng)濟基本面改善，24年交投熱度及新發(fā)基金有望回暖，東財市占率有望加速提升；基于市場持續(xù)低位波動，東財?shù)淖C券及基金業(yè)務相應變化，我們調(diào)整盈利預測，預計23-24E凈利潤87 /100億（前值為116/139億），yoy+2% /+15%；24年動態(tài)PE 21倍。
風險提示：市場波動加大；行業(yè)競爭加劇。
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