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事項(xiàng)：
　　公司公布《2023年員工持股計(jì)劃（草案）》，本員工持股計(jì)劃涉及的標(biāo)的股票總數(shù)不超過(guò)277.08萬(wàn)股，占總股本的0.83%（其中首次授予215.18萬(wàn)股，占比77.66%；預(yù)留61.90萬(wàn)股，占比22.34%）。參加本次計(jì)劃的總?cè)藬?shù)不超過(guò)247人（不含預(yù)留部分），擬募資上限1.94億元，購(gòu)買回購(gòu)股份的價(jià)格為69.86元/股，計(jì)劃存續(xù)期為60個(gè)月，鎖定期為12個(gè)月、24個(gè)月、36個(gè)月。
　　評(píng)論：
　　繼22年底股權(quán)激勵(lì)后再次啟動(dòng)員工持股計(jì)劃，下半年或加快布局奮力向前。
　　此前公司先后在18年、22年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，本次在22年底股權(quán)激勵(lì)尚在實(shí)施及考核的期間，再次接棒推出員工持股計(jì)劃。而公司在上半年需求不確定背景下，內(nèi)外部均保持較強(qiáng)推力，但收入較此前22年底股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)尚未過(guò)半，我們認(rèn)為當(dāng)前時(shí)點(diǎn)公司密集啟動(dòng)激勵(lì)，有望進(jìn)一步凝聚內(nèi)部勢(shì)能，提升團(tuán)隊(duì)積極性，下半年或加快布局確保年內(nèi)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。
　　整體及人均激勵(lì)力度較強(qiáng)，設(shè)置預(yù)留份額進(jìn)一步調(diào)動(dòng)積極性。激勵(lì)范圍上，參加本次計(jì)劃的總?cè)藬?shù)不超過(guò)247人，占員工總數(shù)的2.78%，略低于前兩次激勵(lì)。激勵(lì)力度上，本次計(jì)劃涉及的股票總數(shù)占總股本的0.83%，計(jì)劃受讓公司回購(gòu)股票的價(jià)格約為當(dāng)前市價(jià)的50%，測(cè)算人均可獲得股票市值超120萬(wàn)元，激勵(lì)力度更足。其中董事及高管12人，占比14.2%，人均對(duì)應(yīng)市值約459萬(wàn)元，其他員工234人，占比63.1%，人均對(duì)應(yīng)市值約105萬(wàn)元。此外，本次計(jì)劃為現(xiàn)有員工及未來(lái)引進(jìn)的優(yōu)秀人才預(yù)留22.3%，利于進(jìn)一步調(diào)動(dòng)積極性。
　　在前期目標(biāo)基礎(chǔ)上，加入個(gè)人考核和懲罰，前期百億目標(biāo)完成的置信度加強(qiáng)。
　　此前22年的股權(quán)激勵(lì)考核目標(biāo)為22-24年?duì)I業(yè)收入不低于59.4、74.1、100.2億元，或歸母凈利潤(rùn)不低于14.0、15.7、20.5億元。本次員工持股計(jì)劃進(jìn)一步提出結(jié)合公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)達(dá)成情況，若持有人個(gè)人績(jī)效考核結(jié)果為“C-待改善”及以下，則其相應(yīng)股票權(quán)益出售后所獲得的資金及其對(duì)應(yīng)的累計(jì)分紅歸屬于公司，同時(shí)公司將對(duì)違反公司價(jià)值觀及形象的持有人作出相應(yīng)懲罰。本員工持股計(jì)劃的存續(xù)期為60個(gè)月，分三期解鎖，前期百億目標(biāo)完成的置信度加強(qiáng)。
　　布局或更加積極，持續(xù)開拓新市場(chǎng)。結(jié)合渠道反饋，公司上半年回款進(jìn)度約50%，7-8月加強(qiáng)動(dòng)銷消化庫(kù)存，中秋國(guó)慶旺季布局積極，新品藏品十年、以及新并入的夜郎古等積極培育招商，持續(xù)加大市場(chǎng)費(fèi)用投入，擴(kuò)充銷售團(tuán)隊(duì)，加大品鑒會(huì)、俱樂(lè)部及掃碼獎(jiǎng)勵(lì)等投入，并輔以文創(chuàng)小酒配送政策等加強(qiáng)動(dòng)銷、開拓新市場(chǎng)，力保年初既定目標(biāo)順利完成。
　　投資建議：?jiǎn)T工持股計(jì)劃加強(qiáng)目標(biāo)完成置信度，維持“推薦”評(píng)級(jí)。公司在22年底股權(quán)激勵(lì)尚在實(shí)施及考核的期間，積極回購(gòu)并快速推出員工持股計(jì)劃，有望加強(qiáng)內(nèi)部積極性，前期目標(biāo)完成的置信度亦加強(qiáng)。我們維持2023-2025年EPS為5.82/7.06/8.63元，維持目標(biāo)價(jià)165元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期、招商情況不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)加劇