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核心觀點：
　　概況：Q2收入穩(wěn)健業(yè)績承壓，單季度歸母凈利同比出現(xiàn)下滑。2023上半年SW建筑板塊營收/歸母凈利同比分別增長7.0%/5.9%，建筑行業(yè)收入業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長。分季度看，23Q1/Q2單季度收入同比增速分別為8.0%/6.2%，歸母凈利潤同比增速分別為13.4%/-0.1%，Q2受宏觀經(jīng)濟下行壓力增大以及基建投資增速下滑等因素影響，收入和業(yè)績增速都較Q1有所放緩。建筑央企方面，8家建筑央企23H1營收/歸母凈利潤同比增長5.9%/5.0%，Q1/Q2收入增長7.4%/4.6%，歸母凈利潤增長10.7%/0.3%，業(yè)績總體實現(xiàn)增長，但Q2增速出現(xiàn)明顯放緩。
　　分業(yè)務：基建房建、專業(yè)工程平穩(wěn)向好，裝修板塊出現(xiàn)復蘇。細分板塊方面，房建/裝修/基建/專業(yè)工程/工程咨詢板塊23年上半年收入增速分別為6.4%/1.4%/5.2%/17.2%/13.6%，歸母凈利潤增速分別為4.2%/42.4%/6.4%/4.3%/23.5%，專業(yè)工程板塊收入增速領先，利潤方面，裝修及工程咨詢板塊表現(xiàn)較好，實現(xiàn)兩位數(shù)增長。
　　訂單：建筑央企上半年訂單穩(wěn)定增長，地方國有企業(yè)發(fā)展迅速。建筑央企23年上半年新簽訂單同比增長12.1%，八大建筑央企均實現(xiàn)正增長；地方國有施工企業(yè)在22年同期受疫情波及的較低基數(shù)下實現(xiàn)較快增長；隨著地產(chǎn)行業(yè)溫和復蘇，裝修龍頭企業(yè)23H1訂單額同比下降4.6%，降幅較上年同期大幅收窄；專業(yè)工程方面，中國化學實現(xiàn)穩(wěn)健增長，國際工程企業(yè)出現(xiàn)分化，中工國際訂單下滑，鋼結構企業(yè)訂單上半年新簽訂單均實現(xiàn)增長。
　　盈利及現(xiàn)金流：盈利能力保持平穩(wěn)，經(jīng)營性現(xiàn)金流流出減少。建筑板塊23年上半年毛利率/凈利率分別為9.9%/2.5%，同比均基本持平，盈利能力保持平穩(wěn)。23H1建筑行業(yè)整體負債率為76.0%，同比上升0.79pct。23H1建筑企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出2379.8億元，同比流出顯著減少。收現(xiàn)比和付現(xiàn)比較去年同期分別變動1.0/-1.5pct，建筑企業(yè)資金壓力有所減輕。
　　投資建議：投資建議：公司方面，建議關注中特估與順周期兩條主線：（1）中特估：低估值的基建龍頭中國中鐵、中國鐵建等；新能源相關訂單高增且轉型綠電運營的中國電建；ROE及股息率較高的建筑藍籌中國建筑；海外業(yè)務占比高且轉型化工實業(yè)的中國化學以及國際工程龍頭中材國際和中鋼國際；（2）順周期：配網(wǎng)建設EPCO龍頭蘇文電能；轉型光伏建筑的幕墻龍頭江河集團；建筑安全設備租賃龍頭華鐵應急；產(chǎn)量高增且自身逐漸從經(jīng)營底部走出的鋼構龍頭鴻路鋼構；糧倉建設龍頭中糧科工；關注潔凈室龍頭柏誠股份、圣暉集成等。
　　風險提示：公司訂單不及預期；項目推進較慢；基建資金來源不足。