>> 廣發(fā)證券-銀行行業(yè)：存量首套房貸利率政策要點與分城測算-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大?。?/td>
| 881KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪軍,王先爽 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點：
2023年8月31日，央行和金監(jiān)總局發(fā)布《關(guān)于降低存量首套住房貸款利率有關(guān)事項的通知》（簡稱《通知》），存量房貸利率調(diào)整政策落地。
通知的5個要點及理解：要點1：僅針對首套房，但首套房可再認(rèn)定；要點2：僅針對2023年8月31號前發(fā)放的貸款，2023年9月25號可開始申請。要點3：利率協(xié)商下限為原貸款發(fā)放時“當(dāng)時當(dāng)?shù)亍笔滋追考狱c下限。設(shè)置截止時間和當(dāng)時當(dāng)?shù)攸c差下限是為了避免政策動態(tài)不一致，保持房貸利率的紀(jì)律性；要點4：有本行內(nèi)轉(zhuǎn)按揭和協(xié)商利率調(diào)整兩種方式，預(yù)計最終大部分會按照協(xié)商利率調(diào)整方式進行；要點5：銀行批量操作和特定貸款單筆協(xié)商并存。我們預(yù)計，大部分對于“本來就是首套的房貸”，銀行會批量操作處理。但對于原來非首套，現(xiàn)在可認(rèn)定為首套的貸款，預(yù)計需要貸款人去申請認(rèn)定后方可執(zhí)行。
北上廣深可協(xié)商利率下限測算：根據(jù)通知原則和各地央行披露的歷史首套房下限數(shù)據(jù)，我們對北上廣深等城市當(dāng)前可協(xié)商下限進行測算（見圖1-4）。以北京（圖1）為例，如果房貸是首套或可被追認(rèn)為首套：（1）房貸時：2019年10月8日至今：現(xiàn)在實際執(zhí)行利率高于4.75%（最新5年期LPR4.2%+55BP，如果是去年底重定價需要高于4.85%），則可以去協(xié)商下調(diào)，否則沒有空間。下調(diào)底線為4.75%。（2）房貸時間：2019年10月7日之前，現(xiàn)在實際執(zhí)行利率高于4.2%（如果是去年底重定價需要高于4.3%），則可以去協(xié)商下調(diào)，否則沒有空間。下調(diào)底線為4.2%。值得說明的是，目前大部分央行省分行均未公布2019-10-08（LPR改革切換日期）前的下限利率，根據(jù)《金融時報》說法，預(yù)計這部分貸款利率下限大概率是與LPR改革后的標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，即絕大部分城市為不低于LPR，部分披露了2019-10-08之前的首套利率下限的城市最低可下調(diào)底線大概率也是不低于LPR。
銀行影響測算：預(yù)計本次存量房貸利率調(diào)整影響銀行息差約6BP，幅度與前期市場預(yù)期大致相符。另外近期，監(jiān)管還引導(dǎo)銀行下調(diào)存款利率，預(yù)計本次存量房貸利率調(diào)整的息差負(fù)貢獻能被存款利率下調(diào)對沖。
投資建議：近期財政、地產(chǎn)（信用）和資本市場政策發(fā)力明顯，顯示政策穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)經(jīng)濟、提活力的決心明顯。隨著這些政策發(fā)力見效，經(jīng)濟有望企穩(wěn)回升，企業(yè)利潤感知和預(yù)期有望改善，社融和M1增速有望見底回升，對于經(jīng)濟復(fù)蘇可以多一些耐心和樂觀。目前銀行估值仍在低位，股息率仍在高位，結(jié)合基本面、資金面、政策面和社會預(yù)期面趨勢，繼續(xù)看好銀行板塊絕對收益行情。
風(fēng)險提示：（1）資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；（2）地產(chǎn)政策影響超預(yù)期；（3）存款政策影響弱于預(yù)期；（4）財政力度低于預(yù)期。
|
|
