>> 長江證券-裕太微-U(688515)二季度業(yè)績承壓，靜待復蘇-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊洋 |
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事件描述
2023年8月28日，裕太微公告《2023年半年度報告》。2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.08億元、同比-43.45%，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.83億元、同比-640.16%。2023年二季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入0.55億元、同比-44.89%、環(huán)比+3.09%，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.56億元、二季度虧損有所擴大。
事件評論
上半年以太網(wǎng)物理層芯片貢獻主要收入來源，新品陸續(xù)放量。2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.08億元、同比-43.45%，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.83億元、同比-640.16%；上半年，公司芯片產(chǎn)品實現(xiàn)收入0.89億元，其中，以太網(wǎng)物理層芯片營收為0.78億元，為公司主要營收來源。在新品推廣方面，上半年公司完成2.5GPHY、千兆網(wǎng)卡、5口交換芯片三款新品的客戶驗證工作，并分別實現(xiàn)營收856.00、38.10、1054.30萬元。
需求疲軟，二季度承壓，靜待回暖。2023Q2，公司實現(xiàn)營業(yè)收入0.55億元、同比-44.89%、環(huán)比+3.09%，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.56億元、二季度虧損有所擴大。毛利率端，2023Q2公司毛利率為35.24%、同比-11.67pct、環(huán)比-18.64pct，行業(yè)競爭致產(chǎn)品價格下滑疊加新品初期低價推廣的策略致公司二季度毛利率顯著下滑。
強化研發(fā)，產(chǎn)品品類持續(xù)擴張。2023年上半年，公司研發(fā)費用為0.98億元、同比+80.59%，研發(fā)費用率為90.56%，研發(fā)人員數(shù)量為200人、研發(fā)人員占比66.67%，報告期內(nèi)，公司快速加大人員擴充、持續(xù)強化研發(fā)，實現(xiàn)產(chǎn)品與技術的持續(xù)突破。在新品驗證方面，公司實現(xiàn)2.5GPHY、千兆網(wǎng)卡芯片、5口交換芯片的客戶端測試；在高端技術預研方面，公司完成了5G、10GPHY產(chǎn)品測試芯片和時間敏感網(wǎng)絡（TSN）交換芯片的預研工作；在車載PHY芯片方面，公司車載千兆PHY芯片的量產(chǎn)流片回片測試反響較好，并將于年底出量產(chǎn)樣片；于此同時，公司兩口千兆PHY芯片、4+2口交換芯片和8口交換芯片已完成初步研發(fā)，將于年底推出量產(chǎn)樣片。
短期波動不擾長期成長，產(chǎn)品力+先發(fā)優(yōu)勢+下游客戶優(yōu)勢構筑公司中長期確定性發(fā)展之基石。裕太微作為國內(nèi)稀缺的以太網(wǎng)芯片公司，公司產(chǎn)品涵蓋信息通訊、汽車電子、消費電子、監(jiān)控設備、工業(yè)控制等眾多市場領域。中短期隨著下游回暖疊加以太網(wǎng)PHY芯片、交換芯片、網(wǎng)卡芯片的持續(xù)上量，公司營收有望迎來拐點向上之局面；長期，公司前瞻性布局車規(guī)級以太網(wǎng)PHY芯片，隨著車規(guī)級以太網(wǎng)PHY市場規(guī)模的快速擴容，公司確定性成長可期。
我們預計23-25年的歸母凈利潤分別為-1.21、-0.33、0.31億元，對應EPS分別為-1.51、-0.41、0.38元，維持“買入”評級。
風險提示
1、市場競爭風險；
2、毛利率持續(xù)下滑風險
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