>> 財通證券-裕太微(688515)Q1毛利率同比提升，加大研發(fā)投入放眼長期發(fā)展-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏 |
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此報告為加密報告 |
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事件：裕太微發(fā)布2023年一季報，實現(xiàn)收入0.53億元，YOY -41.88%；歸母凈利潤-0.27億元，YOY -351.01%；毛利率53.87%，同比提升6.77pcts；凈利率-50.43%，同比下降62.11 pcts。
終端需求低迷，公司收入利潤同比下滑：一季度公司收入下滑主要受下游市場需求下降影響，出貨量較上年同期降低，導(dǎo)致營業(yè)收入較上年同期減少。利潤下降主要系研發(fā)費用占比提升所致，其中2023Q1研發(fā)費用0.38億元，YOY +58.3%，研發(fā)費用增長一方面主要系公司研發(fā)人員規(guī)模擴(kuò)大，人力費用增加；另外原因系公司研發(fā)新品類，流片費用提升導(dǎo)致研發(fā)費用持續(xù)增長。
短期業(yè)績雖有擾動，但公司積極投入研發(fā)放眼長期發(fā)展：裕太微是境內(nèi)為數(shù)不多可以大規(guī)模供應(yīng)千兆高端以太網(wǎng)物理層芯片的企業(yè)，多款產(chǎn)品已實現(xiàn)國產(chǎn)替代。但為保持核心競爭力，公司仍加大研發(fā)力度，目前實現(xiàn)四項技術(shù)突破：（1）PHY芯片量產(chǎn)產(chǎn)品最高傳輸速率由千兆提升至2.5G；（2）PHY芯片5G和10G產(chǎn)品的測試芯片預(yù)研工作基本完成；（3）以太網(wǎng)交換芯片及以太網(wǎng)網(wǎng)卡芯片均實現(xiàn)首款產(chǎn)品小批量出貨；（4）新增自研IP 70個。
車載以太網(wǎng)逐級滲透，汽車通信芯片應(yīng)用不斷擴(kuò)大：隨著汽車傳感器數(shù)量不斷增加，以及輔助駕駛使用場景不斷豐富，車載數(shù)據(jù)量激增，車內(nèi)通信架構(gòu)將逐漸向以太網(wǎng)升級，逐步替代CAN、LIN傳統(tǒng)主線架構(gòu)，從而提升汽車通信芯片增量需求。裕太微作為國內(nèi)率先量產(chǎn)PHY企業(yè)，已進(jìn)入廣汽、北汽、上汽、吉利、一汽紅旗等知名客戶供應(yīng)鏈。未來公司逐步向上層網(wǎng)絡(luò)處理產(chǎn)品拓展，布局以太網(wǎng)交換芯片、網(wǎng)卡芯片、網(wǎng)關(guān)等產(chǎn)品，將進(jìn)一步打開市場空間。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入6.52/8.71/12.58億元，對應(yīng)2023/2024/2025年P(guān)E為683.13/173.93/86.37倍，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：客戶集中度風(fēng)險、汽車價格戰(zhàn)風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險
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