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投資要點(diǎn)事件：2023年8月29日公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，2023H1營收12.70億元（+0.2%，括號內(nèi)為同比，下同），歸母凈利潤2.78億元（-7.36%），扣非歸母凈利潤2.29億元（-15.85%）。2023Q2營收5.84億元（-17.13%），歸母凈利潤1.41億元（-24.66%），扣非歸母凈利潤1.04億元（-38.93%）。
　　核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，利潤短期承壓：若剔除2022年新冠相關(guān)業(yè)務(wù)，公司核心業(yè)務(wù)2023H1營收12.67億元（+17.65%），其中生命科學(xué)板塊營收5.94億元（+5.15%），醫(yī)療創(chuàng)新板塊營收6.73億元（+31.44%），國內(nèi)市場營收8.34億元（+15.48%），海外市場營收4.33億元（+21.46%）。
　　公司利潤出現(xiàn)下滑主要系公共衛(wèi)生防控類業(yè)務(wù)不再開展，同時(shí)為進(jìn)一步提升競爭力，公司繼續(xù)加大研發(fā)投入和市場開拓，持續(xù)優(yōu)化人才結(jié)構(gòu)，期間費(fèi)用對短期業(yè)績產(chǎn)生一定壓力（2023H1銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用分別同比增長7.0%/28.6%/17.7%）。
　　我們預(yù)計(jì)2023Q2為公司業(yè)績底，非存儲業(yè)務(wù)+持續(xù)并購+海外市場打開公司成長空間：我們認(rèn)為公司中報(bào)主要看點(diǎn)如下：①受需求下行、防疫透支、客戶去庫存周期等因素影響，公司Q2業(yè)績承壓，常規(guī)業(yè)務(wù)單Q2同比僅增長3.4%，我們認(rèn)為2023Q2為公司業(yè)績底，公司在手訂單有望逐月度環(huán)比改善，上半年新增用戶數(shù)量超30%，為后續(xù)成長賦能；②公司重點(diǎn)開拓的非存儲類業(yè)務(wù)維持高增長趨勢，2023H1同比增長50%，營收占比已達(dá)33.5%。公司設(shè)備類產(chǎn)品本身市場增速慢，疊加疫情透支，我們認(rèn)為非存儲類產(chǎn)品將是未來重要增長動(dòng)能；③公司收并購持續(xù)進(jìn)行，2023年4月落地厚宏智能后近三年已落地4個(gè)并購標(biāo)的，并有望繼續(xù)落地生命科學(xué)服務(wù)標(biāo)的，豐富產(chǎn)品矩陣，與現(xiàn)有業(yè)務(wù)進(jìn)一步協(xié)同，打開長期增長空間。
　　盈利預(yù)測與投資評級：考慮到下游需求短期下行以及公司公共衛(wèi)生相關(guān)收入擾動(dòng)，我們將公司2023-2025年?duì)I收由35.69/45.32/56.79億元調(diào)整為25.58/32.62/40.99億元，歸母凈利潤由8.00/10.35/13.11億元調(diào)整為6.11/7.80/9.83億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為21/16/13×。我們看好公司產(chǎn)品競爭力、持續(xù)并購的戰(zhàn)略規(guī)劃、物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的高成長空間以及海外業(yè)務(wù)的持續(xù)拓展，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；市場新需求下行；匯兌損益風(fēng)險(xiǎn)等