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行情回顧
　　本周申萬(wàn)（一級(jí)）有色金屬指數(shù)上漲3.35%，板塊整體跑贏滬深300指數(shù)1.13pct；跑輸創(chuàng)業(yè)板綜指數(shù)0.80pct。在申萬(wàn)31個(gè)子行業(yè)中，有色金屬排名第14位。本周申萬(wàn)（二級(jí)）有色金屬板塊內(nèi)，漲幅前三的板塊分別為非金屬材料Ⅱ、金屬新材料、工業(yè)金屬，漲跌幅分別為7.60%、6.59%、5.40%；漲幅后三的板塊分別為能源金屬、普鋼、貴金屬，漲跌幅分別為-0.63%、1.55%、1.79%。本周申萬(wàn)（三級(jí)）有色金屬板塊內(nèi)，漲幅前三的板塊分別為其他金屬新材料、鋁、非金屬材料Ⅲ，分別上漲8.54%、7.81%、7.60%；漲幅后三的板塊分別為板材、黃金、鋰，漲跌幅分別為1.62%、1.73%、2.30%。本周（申萬(wàn)）有色金屬板塊中漲幅前五的標(biāo)的分別為神火股份（14.40%）、博威合金（13.74%）、云鋁股份（12.63%）、云路股份（11.44%）、永茂泰（11.37%），漲幅后五的標(biāo)的分別為華友鈷業(yè)（-10.90%）、濟(jì)南高新（-5.60%）、盛達(dá)資源（-4.78%）、吉翔股份（-3.99%）、鼎勝新材（-3.97%）。
　　核心觀點(diǎn)
　　工業(yè)金屬
　　全國(guó)多地發(fā)布認(rèn)房不認(rèn)貸政策，鼓勵(lì)市場(chǎng)購(gòu)房積極性，疊加金九銀十來(lái)臨，工業(yè)金屬需求有望回暖。銅：供給端，預(yù)計(jì)八月國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量將達(dá)到98.6萬(wàn)噸，較7月環(huán)比減少3.62%。9月部分銅冶煉廠又將進(jìn)入檢修階段。需求端，金九銀十消費(fèi)旺季來(lái)臨，疊加在低庫(kù)存下銅價(jià)有望上行。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、銅陵有色、西部礦業(yè)等。鋁：本周滬鋁價(jià)格上漲至19365元/噸，同比提升4.37%。主要系消費(fèi)旺季來(lái)臨，疊加淡季累庫(kù)不足，鋁作為房地產(chǎn)后周期品種，多地集中發(fā)布認(rèn)房不認(rèn)貸刺激樓市政策。供給端，云南電解鋁復(fù)產(chǎn)階段基本完成。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至8月24日，國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)到4274.9萬(wàn)噸，開(kāi)工率90.48%。LME鋁總庫(kù)存為508400噸，在歷史底部區(qū)間，為鋁價(jià)上行提供支撐。需求端，金九銀十消費(fèi)旺季來(lái)到，鋁價(jià)格有望持續(xù)上行。建議關(guān)注：云鋁股份、中國(guó)鋁業(yè)、明泰鋁業(yè)等。
　　貴金屬
　　黃金：8月美國(guó)非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)為18.7萬(wàn)人，預(yù)期值為17萬(wàn)人。8月美國(guó)失業(yè)率達(dá)到3.8%，環(huán)比上升0.3Pct。7月美國(guó)核心PCE物價(jià)指數(shù)年率4.2%，預(yù)期值4.2%，前值為4.1%。根據(jù)“CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察”預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，9月加息25bp概率較上周下降至6%。我們認(rèn)為，聯(lián)儲(chǔ)加息周期已臨近尾聲，支撐黃金價(jià)格中樞上行。建議關(guān)注：中金黃金、赤峰黃金、四川黃金、恒邦股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）下游需求不及預(yù)期；2）項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期；3）宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)；4）美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息。