>> 東莞證券-埃斯頓(002747)2023年中報點評：2023Q2業(yè)績高增，市占率進(jìn)一步提升-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝少威 |
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事件：埃斯頓發(fā)布2023年中報，公司2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入為22.41億元，同比增長35.38%；歸母凈利潤為0.97億元，同比增長27.66%；扣非后歸母凈利潤為0.69億元，同比增長100.59%。
點評：
2023H1工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)保持快速增長，市占率進(jìn)一步提升。2023H1，公司實現(xiàn)營收為22.41億元，同比增長35.38%。其中，工業(yè)機(jī)器人及智能制造業(yè)務(wù)營收為17.32億元，同比增長46.84%，受益于光伏、儲能、新能源汽車等行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，公司工業(yè)機(jī)器人及智能制造業(yè)務(wù)保持快速增長。自動化核心部件業(yè)務(wù)營收為5.09億元，同比增長約7.00%，保持平穩(wěn)增長。2023H1公司超越部分國際知名品牌，在中國工業(yè)機(jī)器人市場出貨量排名中位列第二名，市場份額進(jìn)一步提升。2023Q2，公司營收為12.55億元，同比增長47.55%，環(huán)比增長27.29%。
2023Q2業(yè)績高增，盈利能力保持穩(wěn)定。（1）2023H1公司實現(xiàn)歸母凈利潤為0.97億元，同比增長27.66%。2023Q1歸母凈利潤為0.54億元，同比增長234.92%、環(huán)比增長26.28%；（2）2023H1毛利率為33.09%，同比下降0.05pct。其中，工業(yè)機(jī)器人及智能制造業(yè)務(wù)毛利率為33.44%，同比下降0.61pct；自動化核心部件業(yè)務(wù)毛利率為31.90%，同比提升1.02pct。2023Q2毛利率為32.71%，同比下降0.81pct，環(huán)比下降0.86pct。
公司通過優(yōu)化供應(yīng)鏈、提升國產(chǎn)替代、實施制造精益管理及降本增效等措施進(jìn)一步消除成本對毛利率的影響。（3）2023H1凈利率為4.58%，同比下降0.45pct。2023Q凈利率為4.67%，同比提升2.10pct，環(huán)比提升0.20pct。（4）2023H1期間費用率為29.71%，其中銷售、管理、研發(fā)以及財務(wù)費用率的同比變動情況為-0.09pct、-0.85pct、-0.42pct、+0.71pct。2023Q2公司費用率為28.57%，同比下降2.43pct，環(huán)比下降2.59pct。主要系人員費用支出增加較大。隨著公司整體業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張及推行全面變革和精益化管理，公司盈利指標(biāo)將會有進(jìn)一步的改善。
持續(xù)加大研發(fā)投入，構(gòu)建數(shù)字化產(chǎn)品提升核心競爭力。公司著力于構(gòu)建具有全球競爭力的研發(fā)布局和多層次研發(fā)體系，目前擁有三支研發(fā)團(tuán)隊，分別為機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)研發(fā)團(tuán)隊、智能控制核心控制部件研發(fā)團(tuán)隊以及歐洲研發(fā)中心。強(qiáng)有力的技術(shù)團(tuán)隊為公司進(jìn)行自主研發(fā)、不斷技術(shù)創(chuàng)新提供保障。公司持續(xù)加大研發(fā)費用投入，2023H1為2.03億元，同比增長29.36%。公司大力推動數(shù)字化與工業(yè)機(jī)器人的深度融合，特別是焊接、新能源等細(xì)分行業(yè)的應(yīng)用。隨著工藝與數(shù)字化的快速融合、數(shù)字化工廠大數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化與規(guī)范化提升，公司將加速更多工藝場景實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。通過產(chǎn)品數(shù)字化能力建設(shè)，為客戶提供增值服務(wù)，進(jìn)一步提升公司核心競爭力。
投資建議：公司為機(jī)器人龍頭企業(yè)，緊抓下游結(jié)構(gòu)性機(jī)會，市占率進(jìn)一步提升。隨著公司研發(fā)技術(shù)不斷提升及數(shù)字化產(chǎn)品滲透率提高，核心競爭力將不斷增強(qiáng)。預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為0.31元、0.44元、0.63元，對應(yīng)PE分別為76倍、53倍、37倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：（1）若制造業(yè)景氣度不及預(yù)期，公司產(chǎn)品需求減弱；（2）若需求不及預(yù)期，公司業(yè)績將承壓；（3）若原材料價格大幅上漲，公司業(yè)績將面臨較大壓力。
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