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公司公布2023年半年報，業(yè)績符合預期。公司2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入48.94億元，同比+106.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.64億元，同比+180.50%；銷售毛利率41.76%，同比+14.33pct。其中23Q2實現(xiàn)營業(yè)收入28.09億元，同比+83.34%，環(huán)比+34.74%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.75億元，同比+111.96%，環(huán)比+14.60%；毛利率40.79%，環(huán)比-2.26pct，業(yè)績符合預期。
　　乘南非光儲東風，逆變器出貨高增。公司23H1逆變器業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入31.40億元，同比+173.24%。公司23H1實現(xiàn)逆變器產品銷售量66.05萬臺，其中微型逆變器24萬臺，儲能逆變器29.97萬臺，組串式逆變器12.07萬臺。2023年上半年南非電力緊缺，戶用儲能需求暴增，儲能逆變器銷售收入同比增長305.92%。公司不斷強化開拓新興市場的力度，通過前往國內外各地參加展會開拓新客戶，設立南非、德國海外子公司加強當?shù)厥袌龅纳疃韧茝V。
　　儲能電池業(yè)務進展順利。23H1儲能電池產品實現(xiàn)營業(yè)收入4.38億元。公司儲能電池產品與儲能逆變器深度整合，依托儲能逆變器的銷售渠道迅速打開市場。研發(fā)部門推出包括低壓戶用儲能、高壓戶用儲能、高壓工商業(yè)儲能、光儲充等產品，其中GB系列儲能系統(tǒng)還支持集成電動汽車充電槍，能夠直接替代傳統(tǒng)的電動汽車充電樁。
　　盈利預測與投資建議。公司光伏逆變器和儲能逆變器雙輪驅動，預計公司2023-2025年EPS為6.65/9.92/12.38元/股，給予2023年業(yè)績20倍PE估值，對應合理價值132.51元/股，繼續(xù)給予“買入”評級。
　　風險提示。全球光伏裝機增速不及預期，匯率波動影響部分國家需求，產業(yè)鏈價格大幅波動風險等。