>> 西南證券-奧浦邁(688293)2023年半年報點評：收入短期波動，覆蓋管線支撐未來增長潛力-230902
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 1185KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
杜向陽 |
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Table_Summary事件：公司發(fā)布] 2023年半年報，公司實現(xiàn)收入1.2億元（-17.4%），歸母凈利潤為3789萬元（-29%），扣非歸母凈利潤2962萬元（-38.76%）。
收入短期有所波動。23H1公司產(chǎn)品銷售業(yè)務實現(xiàn)收入7747萬元，同比下降13.2%。剔除去年同期主要IVD企業(yè)客戶以及海外某重大客戶因特殊原因采購培養(yǎng)基收入影響，培養(yǎng)基業(yè)務較上年同期增長超30%；23H1CDMO業(yè)務實現(xiàn)收入4377萬元，同比-23.8%。全年銷售毛利率為61.6%，同比-5.3pp，主要系收入下降固定成本攤銷減少。費用率方面，銷售費用率6.1%（+2.1pp），管理費用率18.6%（+4.9pp），研發(fā)費用率17.1%（+7.8pp），預計主要系收入下降導致費用率有所上升。
商業(yè)化項目持續(xù)增加，培養(yǎng)基放量可期。截至23H1公司培養(yǎng)基覆蓋142個藥物項目，較2022年末增加31個；其中3期項目19個，較2022年末增加5個；商業(yè)化項目2個，較2022年末增加1個。隨著晚期臨床開發(fā)階段逐步向三期商業(yè)化項目轉(zhuǎn)化，公司未來培養(yǎng)基收入有望快速提升。
盈利預測與投資建議。預計2023-2025年EPS分別為1.19元、1.73元、2.20元，公司是國產(chǎn)培養(yǎng)基龍頭，看好公司長期發(fā)展。
風險提示：產(chǎn)品出海不及預期風險、創(chuàng)新藥行業(yè)投融資不及預期風險、市場競爭風險。
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