>> 廣州期貨-月度博覽-粕類油脂：兩粕延續(xù)高位震蕩，油脂或受需求端提振-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 2129KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
謝紫琪,唐楚軒 |
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行情回顧：8月份整體延續(xù)粕強油弱格局，油脂價格走勢僅是與蛋白粕相比略顯偏弱，但仍維持著上行趨勢。蛋白粕在8月份價格延續(xù)上行趨勢，其核心原因在于國內(nèi)外利好提振，美豆單產(chǎn)如預(yù)期下調(diào)，新作供需延續(xù)偏緊，再加上貼水高位，成本端支撐較強；而國內(nèi)7月后油料進口減少，且8月份國內(nèi)海關(guān)政策趨嚴(yán)，油廠壓榨節(jié)奏受影響，疊加下游需求較好，兩粕庫存維持低位，支撐期現(xiàn)價格延續(xù)高位。而油脂在8月份震蕩偏強，其中豆油表現(xiàn)較強，因產(chǎn)地供需兩旺以及國內(nèi)節(jié)前備貨需求啟動提振，但三大油脂庫存仍處于中性偏高的水平。
邏輯觀點：第一，美豆天氣升水減弱，產(chǎn)量不確定仍存，供需偏緊支撐美豆維持高位。第二，棕櫚油產(chǎn)地供需兩旺，但干旱天氣仍存憂。第三，國內(nèi)油料供應(yīng)預(yù)期減少。豆系庫存或去化，供需整體轉(zhuǎn)向偏緊。第四，宏觀不確定性仍存，美聯(lián)儲停止加息、國際原油價格波動及黑海局勢不確定性。
行情展望：總體而言，對于蛋白粕來說，當(dāng)前市場影響核心，仍聚焦在美豆產(chǎn)區(qū)，隨著8月份關(guān)鍵生長期過去，天氣擾動因素減弱，在新作供需偏緊預(yù)期下，關(guān)注后續(xù)收獲及出口情況，美豆預(yù)計維持高位震蕩，上方空間有限。國內(nèi)進口大豆9-10月份到港減少，疊加下游終端補庫需求較好，大豆及豆粕庫存預(yù)計減少，支撐期現(xiàn)價格延續(xù)高位。而菜粕仍存水產(chǎn)需求及菜籽供應(yīng)預(yù)期減少下，下方仍存支撐。而油脂方面，雖三大油脂基本面存在一定差異，但國內(nèi)庫存整體處于中性偏高的水平。9月國內(nèi)逐步進口油脂消費旺季，關(guān)注去庫節(jié)奏。菜油在進口菜籽預(yù)期減少下，需要替代需求出現(xiàn)帶動去庫，而豆油在需求旺季下降進入去庫周期。棕櫚油在產(chǎn)地整體供應(yīng)壓力不明顯，棕櫚油替代需求好轉(zhuǎn)提振其價格補漲空間。因此油脂在成本端支撐下，但未出現(xiàn)新的利多驅(qū)動下，預(yù)計維持高位震蕩，關(guān)注去庫情況。
操作建議：豆粕、菜粕維持高位震蕩，高位追多風(fēng)險較大，建議11-1/1-5正套擇機參與。油脂維持中長期維持謹慎看多觀點，建議回調(diào)后輕倉偏多參與。
風(fēng)險因素：產(chǎn)區(qū)天氣、宏觀、黑海協(xié)議、進口、政策變化、原油
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