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行情復盤：8月純堿大幅反彈。供給端月中超20家純堿企業(yè)輪流檢修，其中青海地區(qū)影響較大的鹽湖、昆侖和發(fā)投由于環(huán)保限產+短停，檢修量大幅提升，且遠興天然堿和金山化工五期聯(lián)堿項目投產進度緩慢，產量縮量明顯，單周來看周產量環(huán)比6月供需平衡時每周缺口在3-4萬噸左右。需求端由于前期下游浮法玻璃點火較多，剛需采購量有所提升。供減需增下，8月連續(xù)去庫導致純堿庫存不斷創(chuàng)新低。據(jù)隆眾統(tǒng)計，截至2023年9月1日，國內純堿廠家總庫存14.6萬噸，周環(huán)比-1.87萬噸，跌幅11.35%。對比今年3月最低庫存25.25萬噸而言，庫存已經到去無可去的底部階段。故在市場大幅去庫缺堿環(huán)境下，8月以來純堿期價快速反彈，主力01合約從月初1636元/噸，最高反彈到2074元/噸，漲幅24.02%%。而進入月底最后一周，由于交易所提保和限倉制度影響，期價開始寬幅震蕩，但進入交割月后，期現(xiàn)重回基本面，遠月深度貼水下走出向上補基差行情。
　　9月來看，主要矛盾在仍在供給端檢修與擴產的不確定性和資金情緒波動上。一方面純堿產量隨著遠興二線的投料和金山五期的投料逐步恢復，加上9月檢修期結束后前期損失檢修量的恢復，供給緊張將得以改善，月內純堿現(xiàn)貨價格已到近三年最高水平，上漲空間有限，而遠月供給過剩較為明確，進一步壓制了期價上方空間；另一面，現(xiàn)貨緊張，低庫存去庫缺堿環(huán)境可能將延續(xù)到9月中下旬，漲價和缺堿環(huán)境導致現(xiàn)貨短期難跌。在當前主力合約有接近1200元/噸的基差下，疊加9月的供需仍然偏緊，期價延續(xù)高位震蕩格局。
　　綜上，9月純堿市場供需緊平衡，期價高位震蕩。9月仍有較多檢修，產量雖有所改善，但剛需量有所增加，疊加臨近月底假期可能會有小幅補庫出現(xiàn)，整體庫存保持在極低水平，在缺堿情況下，01合約當前基差較大，資金炒作加上擴產和檢修消息上的擾動可能先走出期價向上基差修復，然后現(xiàn)貨等待累庫以后向下期現(xiàn)回歸的行情。尤其是下半月遠興二期和金山的投料對沖檢修后，庫存可能得到小幅緩解，考慮到遠月擴產過剩明確，期價出現(xiàn)可能出現(xiàn)沖高震蕩行情。從策略上來看，建議01合約在未看到庫存累庫拐點前，以低多修基差思路為主。到中下旬出現(xiàn)庫存拐點以后，再逢高沽空。主力合約參考區(qū)間（1800，2200）。
　　風險提示：浮法玻璃需求超預期，天然堿投產超預期。