>> 光大證券-汽車和汽車零部件行業(yè)周報：周度新能源滲透率再創(chuàng)新高，半年報零部件表現(xiàn)優(yōu)于整車-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大小： |
2832KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪昱婧 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
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本周汽車板塊跑贏大盤：本周A股中信汽車一級行業(yè)（+5.2%）跑贏滬深300（+2.2%），在30個中信一級行業(yè)中排名第6位。
周度批發(fā)新能源滲透率超過40%：1）乘聯(lián)會：根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，8/21-8/27國內(nèi)乘用車日均零售銷量同比+7%/環(huán)比-8%至5.8萬輛，日均批發(fā)銷量同比+7%/環(huán)比-14%至7.0萬輛。8/1-8/27零售端新能源乘用車銷量同比+28%/環(huán)比+2%至53.8萬輛（新能源車滲透率39.7%），批發(fā)端新能源乘用車銷量同比+23%/環(huán)比+3%至61.5萬輛（新能源車滲透率42.9%）。2）交強(qiáng)險：8/21-8/27乘用車市場銷量45.7萬輛，日均銷量6.5萬輛。新能源乘用車市場銷量16.6萬輛，日均銷量2.4萬輛（新能源車滲透率36.4%）。3）乘聯(lián)會預(yù)測：8月零售端乘用車銷量同比-1.3%/環(huán)比+4.7%至185萬輛，新能源乘用車銷量同比+31.5%/環(huán)比+9.2%至70萬輛（新能源車滲透率37.8%）。
半年報收官龍頭效應(yīng)顯著，零部件整體表現(xiàn)好于整車：1H23國內(nèi)乘用車批發(fā)銷量同比+8.7%至1106.6萬輛，2Q23銷量同比+27.0%/環(huán)比+19.0%。根據(jù)A股中信指數(shù)數(shù)據(jù)，1）乘用車：2Q23乘用車板塊營業(yè)收入同比+45.5%，毛利率同比+1.0pcts至13.3%，歸母凈利潤同比+30.5%，凈資產(chǎn)收益率+0.3pcts至1.9%。2）零部件：2Q23零部件板塊營業(yè)收入同比+29.7%，毛利率同比+1.4pcts至17.1%，歸母凈利潤同比+48.1%，凈資產(chǎn)收益率+0.6pcts至2.3%。我們認(rèn)為，1）整車盈利同比改善主要受頭部車企規(guī)模效應(yīng)放大影響。2）零部件板塊通過多元化業(yè)務(wù)布局/新客戶拓展+規(guī)模效應(yīng)部分對沖主機(jī)廠年降壓力，零部件業(yè)績表現(xiàn)好于整車符合我們年初判斷。
持續(xù)關(guān)注智能化+特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈：我們認(rèn)為，1）行業(yè)競爭依然激烈，建議關(guān)注總量政策、以及行業(yè)需求恢復(fù)的程度與持續(xù)性。2）看好2023年具有較強(qiáng)車型改善周期、用戶畫像差異化定位競爭的新勢力車企、出口+產(chǎn)業(yè)鏈成本控制能力較強(qiáng)+銷量與業(yè)績兌現(xiàn)能力較強(qiáng)的自主新能源車企、以及市占率抬升/新定點釋放+年降消化能力強(qiáng)+業(yè)務(wù)多元化的零部件公司。3）持續(xù)看好智能化+特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)投資機(jī)會。
投資建議：整車：推薦理想汽車、長安汽車，建議關(guān)注小鵬汽車、蔚來、特斯拉。零部件：1）智能化，行泊一體域控，建議關(guān)注德賽西威、經(jīng)緯恒潤、科博達(dá)；2）智能化，線控底盤，推薦伯特利，建議關(guān)注耐世特；3）特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈，推薦福耀玻璃，建議關(guān)注愛柯迪、嶸泰股份、旭升集團(tuán)。
風(fēng)險提示：政策波動；產(chǎn)能/供應(yīng)鏈不及預(yù)期；原材料價格上漲；行業(yè)需求不及預(yù)期；車型上市與爬坡不及預(yù)期；成本費用控制不及預(yù)期；市場風(fēng)險
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