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2023年中期業(yè)績情況：2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.60億元，同比增長15.3%，實現(xiàn)凈利潤3.35億元，同比增長46.8%，實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤3.47億元，同比增長15.3%。
　　報告摘要
　　業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，剔除核酸影響凈利潤同比增67.5%。
　　根據(jù)中報，2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.60億元，同比增長15.3%，實現(xiàn)凈利潤3.35億元，同比增長46.8%，實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤3.47億元，同比增長15.3%。若剔除核酸檢測一次性影響，則分別同比增長21.1%、67.5%和27.1%，業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健。拆分來看，住院服務(wù)收入同比增長22.1%，主要原因是公司積極拓展腫瘤類項目，高技術(shù)含量的復(fù)雜手術(shù)能力不斷提高；門診服務(wù)收入同比增長5.8%，主要是2022H1核酸檢測量大基數(shù)高的影響所致。
　　5月和7月分別收購一家醫(yī)院，宜興海吉亞并表后凈利率快速提升。
　　截至2023年6月30日，公司經(jīng)營或管理13家醫(yī)院，遍布7個省10個城市，并向24家第三方醫(yī)院就放療中心提供服務(wù)。在升級現(xiàn)有醫(yī)院方面，重慶海吉亞醫(yī)院二期項目已于2023年3月通過三級綜合醫(yī)院驗收且5月完成所有科室二次驗收，可開放床位增至1,500張。單縣海吉亞二期項目已于2023年7月全面投用，設(shè)置床位500張。此外，成武海吉亞、開遠(yuǎn)解化醫(yī)院、賀州廣濟(jì)醫(yī)院和蘇州永鼎醫(yī)院二期項目均在建設(shè)期。在建醫(yī)院中，德州海吉亞、無錫海吉亞和常熟海吉亞醫(yī)院預(yù)計于2023-2025年依次交付使用。并購方面，公司2023年5月收購宜興海吉亞并于6月起并表，7月凈利潤從并購前的虧損提升至14%；2023年7月收購西安長安醫(yī)院并預(yù)計于9/10月起并表。這兩個并購項目有望進(jìn)一步提升公司在西北和長三角地區(qū)的影響力，且為后續(xù)建立三級診療網(wǎng)絡(luò)打下基礎(chǔ)。
　　腫瘤MDT建設(shè)不斷加強，深化腫瘤學(xué)科合作。
　　2023年3月，蘇州永鼎醫(yī)院及賀州廣濟(jì)醫(yī)院放療科相繼開科，意味著兩家醫(yī)院正式開啟精準(zhǔn)放療時代。次月，蘇州永鼎醫(yī)院成立“蘇州海吉亞腫瘤醫(yī)院”（虛擬平臺），通過整合各家醫(yī)院腫瘤診療資源，推動學(xué)科發(fā)展和腫瘤診療能力的提升。順應(yīng)政策發(fā)展，聊城海吉亞醫(yī)院與山東省公共衛(wèi)生臨床中心，龍巖市博愛醫(yī)院與廈門大學(xué)附屬翔安醫(yī)院，均共建醫(yī)聯(lián)體，提升醫(yī)院醫(yī)療技術(shù)水平。
　　投資建議：公司業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，在2022H1高基數(shù)背景下2023H1剔除核酸影響后凈利潤仍同比增67.5%。我們預(yù)計隨著單縣/重慶海吉亞二期項目進(jìn)入爬坡期，下半年業(yè)績有望加速增長。我們預(yù)計公司在2023-2025年歸母凈利潤分別為7.09億元、9.53億元和12.06億元，因近期醫(yī)藥板塊受反腐政策、宏觀經(jīng)濟(jì)等影響估值有所回調(diào)，故下調(diào)目標(biāo)價至55港元，仍維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：并購擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險；定價管控風(fēng)險；政策風(fēng)險；行業(yè)競爭加??；醫(yī)療事故等突發(fā)事件風(fēng)險。