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1H23收入/利潤穩(wěn)健增長，二期投放+新并購或促2H增長提速
　　8月29日，公司實(shí)現(xiàn)1H23收入/凈利潤/經(jīng)調(diào)整凈利潤17.59/3.35/3.47億元，同比增長15.3/46.8/15.3%；若剔除核酸檢測一次性影響，則同比增長21.1/67.5/27.1%yoy。在1H22高基數(shù)背景下，公司期內(nèi)收入/經(jīng)調(diào)整凈利潤穩(wěn)健增長，主因院端診療量+手術(shù)量自1Q23疫情階段性影響后持續(xù)修復(fù)（期內(nèi)手術(shù)量+20%yoy）。展望2H23，考慮單縣/重慶二期下半年進(jìn)入高速爬坡期+2H22基數(shù)回歸平穩(wěn)，我們認(rèn)為公司有望實(shí)現(xiàn)內(nèi)生25%經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增速指引。疊加年內(nèi)宜興海吉亞+西安長安醫(yī)院并購對利潤的增厚，我們預(yù)計(jì)公司23年經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增速有望沖擊30%，并看好公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整EPS1.25/1.71/2.16元。我們給予公司23年54倍PE（因公司23年邁入快速擴(kuò)張期加入新A股可比公司，較A股可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)測56倍予以折價(jià)），得目標(biāo)價(jià)76.70港幣，維持“買入”。
　　存量醫(yī)院：1H23業(yè)績穩(wěn)健，看好2H23提速增長
　　公司醫(yī)院業(yè)務(wù)1H23實(shí)現(xiàn)收入16.82億元（+16.3% yoy，住院/門診收入分別+22.1/5.8%yoy，住院收入增速更高主因復(fù)雜手術(shù)占比持續(xù)提升），而我們看好23年該板塊整體收入yoy沖擊30%（2H23或在2H22低基數(shù)與宜興海吉亞/西安長安醫(yī)院并購增厚背景下提速）。考慮存量醫(yī)院中：1）成熟醫(yī)院（單縣/龍巖/滄浪）收入平均維持10-20%增長；2）成長期醫(yī)院（重慶醫(yī)院等6家醫(yī)院，包含蘇州永鼎+賀州廣濟(jì)）爬坡迅速回歸30%以上收入增速中樞。我們估測2023年存量醫(yī)院同口徑收入增長沖擊20%yoy，主因2023年患者回歸+腫瘤MDT學(xué)科持續(xù)建設(shè)+新設(shè)備投放等因素催化。
　　新收購醫(yī)院：年內(nèi)擴(kuò)張持續(xù)加速，看好集團(tuán)標(biāo)準(zhǔn)化賦能驅(qū)動快速爬坡
　　外延方面，我們看好以下新并購標(biāo)對利潤的推高作用：1）宜興海吉亞：7M23創(chuàng)該院月收入歷史新高，凈利率提升到14%，我們看好其年內(nèi)貢獻(xiàn)逾1000萬并表利潤；2）西安長安醫(yī)院：我們估測并表后長安醫(yī)院2023/2024年收入有望實(shí)現(xiàn)10/20%yoy，考慮公司加大腫瘤學(xué)科建設(shè)+經(jīng)營效率提升+成本費(fèi)用控制，看好23年末單月利潤率沖擊15%（假設(shè)10M23并表及考慮財(cái)務(wù)費(fèi)用，預(yù)計(jì)為公司23/24年增厚約1300萬/超1億元凈利潤）。
　　床位數(shù)擴(kuò)張邁入高峰期，驅(qū)動未來兩年穩(wěn)健增長
　　擴(kuò)張層面：1）2023年（超4000張新增床位）：II期項(xiàng)目包括重慶（1000張，已投用500張床位，5M23完成科室驗(yàn)收）、成武（350張）、單縣（500張）、賀州（100張）；新建醫(yī)院含德州（800張），并購增厚近1400張。2）2024年（2500+新增床位，年底有望達(dá)12000+張）：蘇州永鼎II期，龍巖、常熟、無錫（800-1000張）等醫(yī)院新建和潛在并購。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：二期/新醫(yī)院開業(yè)速度放緩，收購延遲風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)療政策相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。