>> 開源證券-怡合達(301029)公司信息更新報告：新能源、光伏業(yè)績高增，定增擴產(chǎn)夯實競爭優(yōu)勢-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 665KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟鵬飛,熊亞威 |
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新能源、光伏業(yè)績高增，長期受益制造業(yè)自動化、智能化升級公司2023年H1實現(xiàn)營業(yè)收入15.27億元，同比+31.23%，歸母凈利潤3.46億元，同比+34.40%。其中，新能源和光伏行業(yè)銷售收入分別為6.1/1.5億元，同比+64%/140%，收入占比分別達40%/10%。3C行業(yè)營收3.0億元，同比-1.9%，收入占比19%。公司業(yè)績略低于預(yù)期，部分原因系制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期。我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤為6.69/8.93/11.74億元（前值7.10/10.01/13.91億元），EPS分別為1.39/1.85/2.44元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為37.9/28.4/21.6倍。但公司作為國內(nèi)FA零部件龍頭，有望長期受益制造業(yè)自動化、智能化升級，盈利能力有望隨SKU品類擴大、倉儲管理加強及FB業(yè)務(wù)擴展進一步提升。故維持“買入”評級。
盈利能力穩(wěn)健，加大研發(fā)投入2023年H1，公司毛利率41.02%，同比+0.55pcts；凈利率22.7%，同比+0.53pcts。
2023年H1公司銷售費率/管理費率/財務(wù)費率/研發(fā)費率分別為4.02%/5.60%/-0.23%/3.89%，同比-0.48pcts/-0.66pcts/0.21pcts/0.26pcts。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)116.43天，同比減少1.88%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)113.06天，同比增加58.97%。
定增擴產(chǎn)夯實競爭優(yōu)勢，F(xiàn)B業(yè)務(wù)拓展增強協(xié)同效應(yīng)
2023年，公司擬向特定對象發(fā)行股票不超過1.16億股，募集資金不超過26.5億元，用于怡合達智能制造供應(yīng)鏈華南中心二期項目及怡合達智能制造暨華東運營總部項目建設(shè)；項目建設(shè)期2年，達產(chǎn)后將分別形成年出貨420萬項次和470萬項次的自動化零部件設(shè)計產(chǎn)能。未來募投項目投產(chǎn)后，公司將進一步提升規(guī)模效應(yīng)，加快響應(yīng)能力，夯實競爭優(yōu)勢。此外，公司還將通過前述兩個募投項目分別建設(shè)FB云制造車間，能夠增加非標(biāo)零部件制造產(chǎn)能，進一步滿足客戶個性化需求，增強非標(biāo)零部件產(chǎn)品與目前業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)。
風(fēng)險提示：下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期，制造業(yè)自動化、智能化升級進度不及預(yù)期，募投項目投產(chǎn)進度不及預(yù)期，公司FB業(yè)務(wù)擴展不及預(yù)期。
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