>> 國信證券-怡合達(301029)上半年收入同比增長31%，盈利能力提升，光伏業(yè)務快速增長-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳雙，田豐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2023年上半年收入同比增長31.23%，歸母凈利潤同比增長34.40%。公司2023年上半年實現(xiàn)營收15.27億元，同比增長31.23%；歸母凈利潤3.46億元，同比增長34.40%；扣非歸母凈利潤3.45億元，同比增長41.08%。單季度看，二季度實現(xiàn)營收8.24億元，同比增長21.77%；歸母凈利潤1.85億元，同比增長18.23%；扣非歸母凈利潤1.85億元，同比增長25.48%。公司上半年收入業(yè)績保持較快增長，主要系3C業(yè)務保持穩(wěn)定、新能源及光伏業(yè)務快速增長，二季度收入增速放緩，主要系鋰電行業(yè)需求承壓。2023年上半年毛利率/凈利率/扣非凈利率分別41.02%/22.67%/22.61%，同比變動+0.55/+0.53/+1.58個pct，盈利能力提升。費用端管控良好，2023年上半年公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率為4.02%/5.60%/3.89%/-0.23%，同比變動-0.48/-0.65/+0.26/+0.21個pct，費用率整體有所下降。2023年上半年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額0.34億元，同比大幅提升，主要系資金回籠增加。
3C業(yè)務保持穩(wěn)定，新能源和光伏行業(yè)收入快速增長。分行業(yè)來看：1）新能源行業(yè)：2023年上半年收入6.07億元，同比增長64.04%，收入占比39.71%，毛利率37.87%，同比提升2.61個pct。2）3C行業(yè)：2023年上半年收入2.97億元，同比下滑1.94%，收入占比為19.48%，毛利率41.04%，同比下滑1.19個pct，主要系3C手機行業(yè)需求承壓。3）光伏行業(yè)：2023年上半年收入1.53億元，同比增長140.02%，收入占比10.01%，毛利率38.44%，同比提升2.67個pct。短期來看通用自動化行業(yè)弱復蘇，鋰電和3C行業(yè)需求承壓，造成公司短期收入業(yè)績增長放緩。長期來看公司持續(xù)拓寬下游應用領(lǐng)域和客戶覆蓋面，光伏、汽車、工業(yè)機器人、半導體、醫(yī)療等行業(yè)成長空間廣闊，長期發(fā)展趨勢向好。公司是國內(nèi)FA零部件龍頭，目前已開發(fā)涵蓋150余萬個SKU的豐富產(chǎn)品體系，具備較強的供應鏈管理和平臺化運營優(yōu)勢，以一站式服務能力構(gòu)建較強競爭壁壘。公司持續(xù)拓寬下游應用領(lǐng)域，“線下＋線上”相結(jié)合進一步拓寬客戶覆蓋面，持續(xù)加強客戶粘性。公司作為國內(nèi)FA零部件龍頭有望在產(chǎn)業(yè)升級和工業(yè)自動化普及大趨勢下迎來長期發(fā)展機遇。
風險提示：下游需求不及預期；行業(yè)競爭加??；盈利能力下滑。
投資建議：
公司是國內(nèi)FA零部件龍頭，一站式服務能力構(gòu)建較強競爭壁壘，長期受益產(chǎn)業(yè)升級和智能制造大趨勢。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤為6.91/9.27/11.93億元，對應EPS為1.20/1.60/2.06元，對應PE為31/23/18倍，維持“增持”評級。
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