>> 東吳證券-怡合達(301029)2023年中報點評：業(yè)績維持較快增長，光伏行業(yè)增速亮眼-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周爾雙，羅悅 |
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2023上半年公司業(yè)績快速增長，新能源行業(yè)表現(xiàn)亮眼
2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.3億元，同比+31.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.46億元，同比+34.4%；扣非歸母凈利潤3.45億元，同比+41.1%。分行業(yè)來看，上半年公司業(yè)績實現(xiàn)較快增長主要系新能源行業(yè)需求旺盛，2023H1公司鋰電和光伏行業(yè)銷售收入分別為6.1/1.5億元，同比增長64%/140%，收入占比為40%和10%，同比分別提升9pct/4pct。公司第二大板塊3C手機行業(yè)營收3.0億元，同比下降1.9%，收入占比19%；汽車行業(yè)營收占比6%，收入同比下降2%；半導(dǎo)體行業(yè)營收占比5%，收入同比增長95%。分產(chǎn)品來看，直線運動零件/鋁型材及配件/機械加工件營收分別為4.0/3.1/2.3億元，同比分別為+18%/+38%/+56%。
Q2單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.2億元，同比+21.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.85億元，同比+18.2%；扣非歸母凈利潤1.85億元，同比+25.5%，Q2公司業(yè)績增速放緩主要系制造業(yè)復(fù)蘇不及市場預(yù)期。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動毛利率提升，費控能力優(yōu)異
2023H1公司銷售毛利率41.0%，同比提升0.6pct，我們判斷毛利率提升來源于下游需求結(jié)構(gòu)優(yōu)化：分行業(yè)來看，上半年增長較快的新能源及光伏行業(yè)毛利率同比分別提升2.6/2.7pct；分產(chǎn)品來看，2023H1機械加工件毛利率44.3%，同比提升5.2pct。
2023H1公司銷售凈利率為22.7%，同比提升0.5pct，凈利率提升主要受益于毛利率提高。費用端，2023H1公司期間費用率為13.3%，同比下降0.7pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為4.0%/5.6%/3.9%/-0.2%，同比分別-0.5/-0.7/+0.3/+0.2pct，銷售及管理費用率下降主要系公司加強成本管控，財務(wù)費用率增加主要系匯兌收益較上年同期減少所致。
定增助力產(chǎn)能突破，F(xiàn)B業(yè)務(wù)打開長期空間
2023年1月，公司公告擬在創(chuàng)業(yè)板向特定對象發(fā)行股票不超過9631.2萬股，募集資金不超過26.5億元，主要用于怡合達智能制造供應(yīng)鏈華南中心二期項目及怡合達智能制造暨華東運營總部項目。就華東運營總部項目而言，公司已與昆山市千燈鎮(zhèn)政府簽署投資總額12億元的項目投資協(xié)議，項目計劃于2023年10月開工，建設(shè)周期24個月，預(yù)計于2026年達到設(shè)計產(chǎn)能，2028年實現(xiàn)銷售收入不低于30億元。此外，本次兩個募投項目中均計劃建設(shè)FB云制造車間，有利于增加公司非標(biāo)零部件產(chǎn)品產(chǎn)能，打開公司長期成長空間。
盈利預(yù)測與投資評級：我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤分別為6.99/9.17/11.95億元，當(dāng)前股價對應(yīng)動態(tài)PE分別為29/22/17倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇的風(fēng)險、下游行業(yè)需求變動的風(fēng)險。
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