>> 華鑫證券-小商品城(600415)公司事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告：業(yè)績(jī)經(jīng)營持續(xù)向好，數(shù)字貿(mào)易生態(tài)激發(fā)增長動(dòng)能-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
寶幼琛 |
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小商品城發(fā)布公告：2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入51.61億元，同比增長22.68%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.98億元，同比增長63.50%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤18.39億元，同比增長55.65%
投資要點(diǎn)
▌業(yè)績(jī)經(jīng)營持續(xù)向好，二區(qū)東市場(chǎng)營收增長
2023年H1，公司整體呈現(xiàn)“強(qiáng)復(fù)蘇”的良好態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入51.61億元，同比增長22.68%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.98億元，同比增長63.50%，收入增長主要系主要系二區(qū)東新能源產(chǎn)品市場(chǎng)營業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)收入，及商品銷售規(guī)模擴(kuò)大所致，利潤增長還系投資收益與資產(chǎn)處置收益、所得稅費(fèi)用同比增加4.49億元和1.89億元所致。盈利能力方面，2023年H1公司毛利率30.58%（同比+5.68pct），凈利率38.76%，（同比+9.70pct），主要系二區(qū)東新市場(chǎng)帶動(dòng)毛利率較高的市場(chǎng)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入占比提升所致。費(fèi)用方面，2023年H1公司實(shí)現(xiàn)銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.51%（同比-0.71pct）、5.19%（同比-0.19pct）、1.04%（同比-0.45pct），主要系公司營收規(guī)模增大，費(fèi)用率有所攤薄所致。研發(fā)費(fèi)用方面，2023年H1研發(fā)費(fèi)用1,052萬元，同比增長84.38%，主要系上年收購的快捷通支付服務(wù)有限公司本期研發(fā)投入所致。
▌新能源產(chǎn)品市場(chǎng)帶動(dòng)結(jié)構(gòu)升級(jí)，對(duì)外貿(mào)易提質(zhì)促進(jìn)開放
2023年H1，國際商貿(mào)城日均客流量超20萬人次，日均入場(chǎng)海外采購商超2000人，多項(xiàng)市場(chǎng)景氣指標(biāo)超過2019年同期水平，義烏市場(chǎng)迎來“強(qiáng)復(fù)蘇”。在品類結(jié)構(gòu)方面，國際商貿(mào)城二區(qū)東新能源產(chǎn)品市場(chǎng)正式開業(yè)，筑面積13.1萬平方米，一、二層新增商位490余間，集聚260余戶經(jīng)營主體，線下市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)容，在全國商品市場(chǎng)率先將新能源作為獨(dú)立行業(yè)進(jìn)行培育，帶來結(jié)構(gòu)升級(jí)。在對(duì)外貿(mào)易方面，開放平臺(tái)運(yùn)營提升，截止2023年H1，義烏綜保區(qū)累計(jì)吸引頭部跨境電商平臺(tái)14家，跨境電商進(jìn)口、高端食品加工、有色金屬分撥三大產(chǎn)業(yè)生態(tài)集群加速打造，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口額169.56億元；海外倉儲(chǔ)物流設(shè)施提質(zhì)擴(kuò)面，截至2023年H1，新增海外倉29個(gè)，累計(jì)已達(dá)189個(gè)，面積超150萬平方米，覆蓋48個(gè)國家。我們認(rèn)為，公司在線下市場(chǎng)擴(kuò)容及海外貿(mào)易提質(zhì)方面均頗具景氣，未來有望進(jìn)一步帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)提質(zhì)增速。
▌數(shù)字貿(mào)易生態(tài)持續(xù)完善，跨進(jìn)支付激發(fā)增長動(dòng)能公司轉(zhuǎn)型已邁入數(shù)字化階段，在數(shù)字化引領(lǐng)商品市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展方面走在前列、作出示范。數(shù)字化平臺(tái)上，公司升級(jí)chinagoods數(shù)貿(mào)服務(wù)平臺(tái)，截至2023年H1，chinagoods平臺(tái)新增注冊(cè)采購商30.5萬人，累計(jì)已達(dá)360.5萬人，chinagoods平臺(tái)H1GMV320億元，同比增長210.83%；開通西班牙、迪拜、哥倫比亞等國家站6個(gè)，與阿里巴巴、百度、京東等平臺(tái)企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)合作搭建“義烏小商品城數(shù)字館”，建立第四方服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。數(shù)智金融上，公司積極布局互聯(lián)網(wǎng)支付牌照、保理牌照，2023年H1，與全球400多家銀行達(dá)成合作，業(yè)務(wù)覆蓋100多個(gè)國家和地區(qū)，國際收付主流幣種達(dá)20種；自有支付品牌“義支付YiwuPay”自報(bào)告期上線以來，實(shí)現(xiàn)跨境人民幣業(yè)務(wù)服務(wù)客戶數(shù)1.5萬余戶，跨境清算資金超人民幣10億元。我們認(rèn)為，公司數(shù)字貿(mào)易生態(tài)持續(xù)完善，隨著數(shù)字的發(fā)展和全球化進(jìn)程的加深，數(shù)字貿(mào)易的價(jià)值持續(xù)放大，有望成為驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L的新動(dòng)能。
▌?dòng)A(yù)測(cè)
小商品城是一帶一路核心標(biāo)的公司，公司持續(xù)進(jìn)行二區(qū)東市場(chǎng)、數(shù)貿(mào)中心等線下市場(chǎng)擴(kuò)容，同時(shí)積極發(fā)展跨進(jìn)支付業(yè)務(wù)，隨著股權(quán)激勵(lì)等國企改革及新項(xiàng)目業(yè)務(wù)的推進(jìn)，公司有望進(jìn)入快速成長期。預(yù)測(cè)公司2022-2024年收入分別為115.57、137.52、160.99億元，EPS分別為0.46、0.48、0.57元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為19、18、15倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
商家經(jīng)營不及預(yù)期、外部不確定性、招商進(jìn)度不及預(yù)期、政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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