>> 浙商證券-9月轉債及絕對收益策略建議：順勢而為-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大小： |
1123KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
高宇 |
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核心觀點
9月十大轉債在結合正股因子和估值因子得分靠前的行業(yè)中，聚焦中報正股基本面有效改善，估值相對較低，絕對價格相對較低的優(yōu)質轉債。
9月配置建議：15%權益+15%轉債+90%債券（包含20%杠桿）
二季度居民消費傾向出現(xiàn)明顯回升。8月PMI數(shù)據(jù)再超預期，內生經(jīng)濟動能出現(xiàn)企穩(wěn)信號。除了地產(chǎn)周期還相對偏弱外，基本面其他指標均出現(xiàn)了回暖信號。股債性價比處于低位，市場情緒相對走穩(wěn)，動量信號維持中性偏多，9月維持權益15%倉位的建議。
9月權益行業(yè)優(yōu)選組合：公共事業(yè)(2.5%)、交通運輸(2.0%)、食品飲料(2.0%)、輕工制造(1.5%)、家電(1.0%)、汽車(1.5%)、機械設備(1.5%)、國防軍工(1.0%)、通信(1.0%)、煤炭(1.0%)
9月轉債優(yōu)選行業(yè)組合：非銀金融、交通運輸、公用事業(yè)、建筑、軍工
結合權益行業(yè)輪動模型給出的行業(yè)正股因子以及轉股溢價率情況給出的估值因子的總得分，優(yōu)選出轉債行業(yè)。
9月十大轉債：貴燃轉債、宏川轉債、南航轉債、長久轉債、亞泰轉債、大業(yè)轉債、拓普轉債、亞太轉債、大元轉債、睿創(chuàng)轉債
在排名前10的轉債行業(yè)中，考慮中報正股基本面有效改善的轉債，ROE、凈利潤增速、毛利率改善，資產(chǎn)負債率合理、現(xiàn)金流有效流入。轉債自身符合：轉股溢價率較低，絕對價格不高于150元，債券余額大于0.3億，近一個月日均成交額大于0.3億，信用評級高于AA-的特征。
8月轉債行業(yè)優(yōu)選組合跑贏基準，權益行業(yè)優(yōu)選組合跑輸基準。
過去一周（8月28日-9月1日），轉債漲幅小于權益寬基指數(shù)，轉股溢價率小幅下降。轉債市場成交熱度改善。板塊方面，美容護理、電子、機械設備行業(yè)平均收益率排名前三。
由于權益市場8月調整幅度較大，多只轉債預計即將觸發(fā)下修條件。提示即將滿足下修條件的轉債：國城轉債、韻達轉債、維爾轉債、航新轉債、城低轉債等。董事會提議下修：起步轉債、百暢轉債、兄弟轉債、未來轉債。
風險提示
穩(wěn)增長政策力度和政策落地效果不及市場預期；歷史經(jīng)驗不代表未來。
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