>> 首創(chuàng)證券-小商品城(600415)公司簡評(píng)報(bào)告：主業(yè)貢獻(xiàn)業(yè)績接近預(yù)告上限，市場經(jīng)營增長空間或超預(yù)期，物流和保理業(yè)務(wù)后續(xù)值得期待-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 410KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
李田 |
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核心觀點(diǎn)
業(yè)績簡述：小商品城發(fā)布23年中報(bào)。公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入51.61億元/22.58%，歸屬于上市公司股東的凈利潤19.98億元/+63.50%。23Q2單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.41億元/+16.54%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.76億元/+41.13%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.60億元/+44.58%。
公司H1營收小幅上升，歸母凈利潤增速較快。營收方面主要系二區(qū)東新能源產(chǎn)品市場營業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)收入，及商品銷售規(guī)模擴(kuò)大所致。歸屬于上市公司股東的凈利潤高增，主要系本期二區(qū)東新能源產(chǎn)品市場正式營業(yè)等致營業(yè)毛利潤增加5.31億元，同時(shí)投資收益與資產(chǎn)處置收益、所得稅費(fèi)用同比增加4.49億元和1.89億元所致。公司Q2單季度營收小幅上升，歸母凈利潤表現(xiàn)較好，但增速相較Q1均有所放緩。公司Q2營收增速放緩，主要因?yàn)槿ツ闝2單季度營收基數(shù)較高。Q2單季度歸母凈利潤增速稍緩主要因?yàn)镼1公司對(duì)聯(lián)營合營企業(yè)投資收益高增87.72%，而公司Q2單季度對(duì)聯(lián)營合營企業(yè)的投資收益增速為-25.68%。
公司23H1和23Q2單季度毛利率均大幅提升。23H1毛利率30.58%/+5.68pcts。23Q2單季度毛利率30.27%/+11.29pcts。
公司商品展示生態(tài)，包括線下實(shí)體市場經(jīng)營和線上平臺(tái)服務(wù)，均有亮點(diǎn)。
線下實(shí)體市場經(jīng)營進(jìn)一步擴(kuò)容，二區(qū)東新能源市場3月17日正式開業(yè)，新增建筑面積13.1萬平方米，一、二層新增商位490余間。同時(shí)，公司的全球數(shù)貿(mào)中心仍在建設(shè)當(dāng)中，總占地561.6畝，建筑面積125.6萬平方米，總投資額83.2億元。是集市場、商務(wù)寫字樓、商業(yè)街區(qū)、公寓為一體的市場綜合體。線上平臺(tái)GMV大增。chinagoods平臺(tái)新增注冊(cè)采購商30.5萬人，累計(jì)已達(dá)360.5萬人，chinagoods平臺(tái)今年上半年GMV320億元，同比增長210.83%。chinagoods平臺(tái)運(yùn)營主體公司上半年凈利潤4639.89萬元，去年同期為-557.87萬元，在上半年chinagoods平臺(tái)加大技術(shù)研發(fā)投入的情況下，凈利潤仍然取得較大幅度增長。
chinagoods平臺(tái)也是公司貿(mào)易履約生態(tài)的核心載體，當(dāng)前實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，未來將是重要增長點(diǎn)。
公司貿(mào)易履約生態(tài)，包括倉儲(chǔ)物流、自營貿(mào)易和支付、征信、保理等業(yè)務(wù)。其中倉儲(chǔ)物流業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，目前公司擁有chinagoods共享云倉、后宅倉儲(chǔ)園、環(huán)球義達(dá)供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)園三個(gè)園區(qū)。chinagoods共享云倉以市場為導(dǎo)向加快海外倉儲(chǔ)物流設(shè)施提質(zhì)擴(kuò)面，積極導(dǎo)入優(yōu)勢資源，強(qiáng)化市場履約服務(wù)基礎(chǔ)支撐。截至報(bào)告期末，新增海外倉29個(gè)，累計(jì)已達(dá)189個(gè)，面積超150萬平方米，覆蓋48個(gè)國家；迪拜義烏中國小商品城、獲評(píng)“2022年度全省境外經(jīng)貿(mào)合作園區(qū)一類園區(qū)”；智捷元港推進(jìn)數(shù)字化跨境物流第三方交付平臺(tái)建設(shè)，上線“集合派”“銷客派”等數(shù)字化物流服務(wù)產(chǎn)品。智捷元港2023年1-7月出運(yùn)量10585TEU，其中6月單月出運(yùn)量3438TEU，活躍客戶數(shù)2023Q1環(huán)比上升25%，Q2環(huán)比上升87%；服務(wù)箱量2023Q1環(huán)比上升45%，2023Q1環(huán)比大增164%，業(yè)務(wù)范圍拓展至全球79個(gè)國家，24條航線，154個(gè)目的港。支付、征信業(yè)務(wù)將是公司未來重要看點(diǎn)。公司金融業(yè)務(wù)主要依托“Yiwu Pay”這一人民銀行監(jiān)管的持牌第三方支付機(jī)構(gòu)展開，主要包括境內(nèi)支付業(yè)務(wù)、跨境支付業(yè)務(wù)、支付服務(wù)業(yè)務(wù)。公司自有支付品牌“義支付Yiwu Pay”自2023年2月21日正式上線以來，實(shí)現(xiàn)跨境人民幣業(yè)務(wù)服務(wù)客戶數(shù)1.5萬余戶，跨境清算資金超人民幣10億元。公司跨境人民幣業(yè)務(wù)目標(biāo)是在未來3-5年內(nèi)，GMV達(dá)到100億美金以上，讓Yiwupay成為全球具有較大影響力的支付品牌。此外，支付服務(wù)業(yè)務(wù)為“義支付”聯(lián)合征信公司，銀行等機(jī)構(gòu)，為商戶提供基于支付數(shù)據(jù)為底層的融資信貸模型，并由征信公司統(tǒng)一封裝輸出給銀行等金融機(jī)構(gòu)，配套提供融資服務(wù)，并獲取相應(yīng)服務(wù)費(fèi)。
投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年將實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入127.0/144.5/163.3億元，同比增長66.7%/13.8%/13.0%；歸母凈利潤為27.0/26.5/29.5億元，同比增長144.7%/-2.0%/11.4%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為16.7/17.0/15.3倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)；海外需求降低；項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。
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