>> 信達(dá)證券-楚天科技(300358)2023H1點(diǎn)評：收入穩(wěn)步增長，盈利能力有望回升-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 679KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
唐愛金,曹佳琳 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.56億元（yoy+16.92%），歸母凈利潤2.67億元（yoy-10.82%），扣非歸母凈利潤2.68億元（yoy-8.81%）。
點(diǎn)評：
收入保持穩(wěn)步增長，多類業(yè)務(wù)均展現(xiàn)較好的成長態(tài)勢。2023年上半年，公司持續(xù)加強(qiáng)技術(shù)布局和市場拓展，無菌制劑、固體制劑、制藥用水等生產(chǎn)設(shè)備以優(yōu)異的運(yùn)行性能獲得客戶的認(rèn)可，在手訂單充足，2023H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.56億元（yoy+16.92%），其中Q1\Q2分別實(shí)現(xiàn)營收15.53億元（yoy+13.49%）、18.03億元（yoy+20.05%），業(yè)務(wù)逐季向好。分業(yè)務(wù)來看，2023年上半年，無菌制劑解決方案及單機(jī)實(shí)現(xiàn)收入8.98億（yoy+30.04%），生物工程解決方案及單機(jī)實(shí)現(xiàn)收入6.02億（yoy+32.81%），固體制劑解決方案及單機(jī)實(shí)現(xiàn)收入3.04億元（yoy+67.53%），制藥用水裝備及工程系統(tǒng)集成實(shí)現(xiàn)收入4.51億元（yoy+102.33%），多類業(yè)務(wù)均展現(xiàn)較好的成長態(tài)勢，僅檢測包裝解決方案及單機(jī)業(yè)務(wù)因去年基數(shù)較高，有所下滑，實(shí)現(xiàn)收入7.60億元（yoy25.55%）。
競爭加劇毛利率短期承壓，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利能力有望回升。由于競爭加劇，公司2023H1銷售毛利率為33.86%，較上年同期下降3.48pp。公司整體費(fèi)用率穩(wěn)中有降，銷售費(fèi)用率\研發(fā)費(fèi)用率\管理費(fèi)用率分別為9.49%（yoy-1.7pp）\7.26%（yoy-0.83pp）\6.22%（yoy-0.2pp）。我們認(rèn)為隨著公司持續(xù)落實(shí)“一縱一橫一平臺”的戰(zhàn)略，全力打造楚天生物醫(yī)藥與生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈，縱向解決原材料卡脖子問題，成本進(jìn)一步優(yōu)化，橫向拓展高毛利產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，公司的盈利能力有望逐步回升。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為76.10億元、91.62億元、110.18億元，同比增長分別為18.1%、20.4%、20.3%，對應(yīng)歸母凈利潤分別達(dá)到6.48億元、8.37億元、10.38億元，同比增長分別為14.1%、29.3%、23.9%，對應(yīng)當(dāng)前股價為11、9、7倍PE。
風(fēng)險因素：行業(yè)周期性風(fēng)險、技術(shù)研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險、國產(chǎn)替代進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險、海外拓展進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險。
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