>> 東興證券-首席周觀點：2023年第35周-230901
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2023/9/4 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
東興證券 |
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電子：江豐電子（300666）：精密零部件業(yè)務(wù)Q2營收創(chuàng)新高，國產(chǎn)化覆銅陶瓷基板初獲市場認(rèn)可
公司2023H1營業(yè)收入增長10.19%，歸母凈利潤同比下降1.00%，公司持續(xù)投入研發(fā)，收入增長彰顯韌性。2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.97億元，其中超高純靶材實現(xiàn)收入7.79億元，同比增長1.85%，精密零部件實現(xiàn)收入2.03億元，同比增長15.01%，其他業(yè)務(wù)收入為2.15億元，同比增長64.41%。受益于集成電路需求增長，上游材料和設(shè)備零部件的市場空間持續(xù)擴容。隨著募投項目逐步達(dá)產(chǎn)，公司費用端有所增加，2023H1公司銷售收入為3701.42萬元，同比增長13.52%；管理費用為1.09億元，同比增長27.7%；研發(fā)投入為0.78億元，同比增長27.92%。公司持續(xù)投入研發(fā)，收入的持續(xù)增長彰顯韌性。
公司精密零部件業(yè)務(wù)2Q23營收創(chuàng)新高，同比增長15.01%，半導(dǎo)體零部件國產(chǎn)化需求旺盛。受益于國內(nèi)、國際半導(dǎo)體市場需求以及零部件國產(chǎn)化需求拉動，精密零部件產(chǎn)品規(guī)?？焖僭鲩L。2023年上半年，精密零部件實現(xiàn)銷售收入2.03億元，同比增長15.01%，精密零部件第二季度營收創(chuàng)新高。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2022年全球半導(dǎo)體設(shè)備精密零部件市場規(guī)模達(dá)到3,861億元人民幣，其中中國市場的增速超過了全球平均水平，這主要是由于供應(yīng)鏈本土化進(jìn)程的加速，2022年中國半導(dǎo)體設(shè)備精密零部件市場規(guī)模為1,141億元人民幣，半導(dǎo)體零部件國產(chǎn)化需求旺盛。
江豐電子在全球晶圓制造濺射靶材市場份額2022年排名第二，國產(chǎn)化覆銅陶瓷基板已初獲市場認(rèn)可。經(jīng)過數(shù)年發(fā)展，憑借著領(lǐng)先的技術(shù)水平和穩(wěn)定的產(chǎn)品性能，公司已成為中芯國際、臺積電、SK海力士、京東方、SunPower等國內(nèi)外知名廠商的高純?yōu)R射靶材供應(yīng)商，已成為國內(nèi)高純?yōu)R射靶材產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)先者，并在全球范圍內(nèi)與美國、日本跨國公司展開市場競爭。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2022年江豐電子在全球晶圓制造濺射靶材市場份額排名第二。另外，公司控股子公司寧波江豐同芯半導(dǎo)體目前已搭建完成國內(nèi)首條具備世界先進(jìn)水平、自主化設(shè)計的第三代半導(dǎo)體功率器件模組核心材料制造生產(chǎn)線，規(guī)劃建設(shè)擁有獨立知識產(chǎn)權(quán)、工藝技術(shù)先進(jìn)、材料規(guī)格齊全、產(chǎn)線自動化的國產(chǎn)化覆銅陶瓷基板大型生產(chǎn)基地，產(chǎn)品已初步獲得市場認(rèn)可。
公司盈利預(yù)測及投資評級：公司是國內(nèi)半導(dǎo)體靶材龍頭，半導(dǎo)體零部件業(yè)務(wù)持續(xù)。預(yù)計2023-2025年公司EPS分別為1.27元，1.82元和2.38元，對應(yīng)現(xiàn)有股價PE分別為45X，31X和24X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：（1）下游需求放緩；（2）業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期；（3）貿(mào)易摩擦加劇。
參考報告：《江豐電子（300666）：精密零部件業(yè)務(wù)Q2營收創(chuàng)新高，國產(chǎn)化覆銅陶瓷基板初獲市場認(rèn)可》2023-8-29
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