>> 長江證券-巨人網(wǎng)絡(002558)23Q2業(yè)績點評：《原始征途》表現(xiàn)亮眼，AI布局持續(xù)推進-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 484KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
聶宇霄 |
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事件描述
公司披露2023年中報，公司23Q2實現(xiàn)營收9.36億（同比+93.58%），歸母凈利潤4.19億（同比+83.57%），扣非凈利潤4.29億（同比+78.23%）。
事件評論
《原始征途》等新品表現(xiàn)亮眼并帶來業(yè)績增量，存量產品表現(xiàn)穩(wěn)健。
《原始征途》出色表現(xiàn)帶來顯著業(yè)績增量，3月24日上線后新增用戶超百萬，首日流水超千萬，首月流水破3億，累計流水超10億，Q3截至8月31日iOS暢銷榜平均排名34，較上線初期Q2的平均排名19名相比波動較小，長線表現(xiàn)穩(wěn)健。預計Q4推出《原始征途-正式版》，《原始征途》小程序版亦將上線，有望實現(xiàn)用戶拓展和流水增量。
《太空行動》7月開啟公測推廣，截至7月底《太空行動》DAU已突破250萬?！墩魍尽废盗挟a品玩家數(shù)量和收入保持穩(wěn)定，《球球大作戰(zhàn)》8月排名提升明顯。
自研新品提升毛利率，費用端短期提升，投資收益增厚部分業(yè)績。
公司自研自發(fā)新品《原始征途》擁有較高毛利率，使得Q2整體毛利率提升6pct至91.1%。Q2銷售費用同比增加約3億，銷售費用率+25pct至38.5%?；蛴捎赑laytika Q2利潤翻倍等原因，公司Q2實現(xiàn)投資收益約1.7億元（去年同期為虧損6000萬）。此外由于海南機場等投資標的行情波動，公司Q2公允價值損失約3000萬（去年同期為6000萬收益）。
AI布局加速推進，AI玩法預計9月開測。
《太空行動》將推出“AI推理小劇場”，由AI打造千人千面的劇情內容，玩家可與AI互動找出答案。該玩法預計于9月開啟大范圍測試，此外《球球大作戰(zhàn)》等項目亦在積極探索“游戲+AI”的落地。
核心產品有望長線運營、海外市場持續(xù)開拓及新品儲備增強業(yè)績增長確定性。
截至6月30日，公司合同負債4.2億，較年初提升1.9億，遞延收入有望陸續(xù)確認。上半年境外收入同比+341%至0.13億，預計海外版《Super Sus》下半年正式開啟北美地區(qū)測試，持續(xù)實現(xiàn)海外市場拓展。公司擁有面向全球市場的國戰(zhàn)手游《無主王座》等儲備產品，后續(xù)業(yè)績增長具有較高確定性。
盈利預測與投資建議：《原始征途》表現(xiàn)強勁，Q2起儲備產品已陸續(xù)兌現(xiàn)，AI布局積極且9月有望迎來產品落地催化，后續(xù)產品Pipeline有望推動公司業(yè)績持續(xù)向上。預計公司2023、2024年歸母凈利潤分別為13.0億、16.0億，對應PE分別為22.5、18.3倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、產品版號審批、上線進度及流水表現(xiàn)不及預期風險；
2、行業(yè)監(jiān)管風險
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