>> 第一上海-雅迪控股(1585.HK)上半年市場份額持續(xù)提升，電池及零部件外供、海外擴張成第二成長曲線-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大小： |
327KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳曉霞 |
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2023上半年凈利潤增長32.1%：上半年公司銷售收入170.4億元，同比增長21.3%，凈利潤11.9億，同比增長32.1%。上半年單車凈利潤145元，與去年同期基本持平。電動兩輪車半年銷量從去年同期的614萬臺增加33.8%至821萬臺，遠超行業(yè)增速，市場份額進一步提升。上半年由于市場策略的變化，向下拉寬產(chǎn)品價格帶，冠系列比例下降到29%，下半年高端產(chǎn)品的比例有望重新提升。預(yù)計全年雅迪市場份額將提升到33%。
產(chǎn)品致勝，讓億萬人享受美好出行：上半年產(chǎn)品的設(shè)計能力持續(xù)提升，冠能奢想Q9及冠能摩登奪得的女性顧客的青睞。公司在產(chǎn)品品質(zhì)和技術(shù)進步上保持高投入，年研發(fā)費用超過10億。自主研發(fā)鈉電池第一批電芯已經(jīng)下線，有望在下半年正式向市場發(fā)售。石墨烯鉛酸電池下半年開始向二級市場銷售，預(yù)計今年能實現(xiàn)200萬組外供，明年實現(xiàn)翻倍以上增長。四電系統(tǒng)的持續(xù)投入使公司在核心技術(shù)上保持領(lǐng)先優(yōu)勢。電池等零部件外供有望拓展公司的第二收入曲線，增厚利潤。
海外市場空間大：公司全球化采用雅迪品牌自主銷售為主。今年繼續(xù)加大在越南的產(chǎn)能投入，預(yù)計2025年越南工廠達到200萬臺產(chǎn)能。今年還會完成泰國印尼的基地布局，開始在南美洲做考察，未來5年在海外建設(shè)8-10個基地。
目標價20.3港元，買入評級：預(yù)計公司2023年-2025年銷售額為368億元、413億元和469億元，同比增長18.4%、12.3%和13.6%，2023年-2025年的凈利潤分別為28.1億元、33億元和40.2億元，同比增長29.8%、17.7%和21.7%。我們給予公司2023年20倍的PE估值，12個月目標價為20.3港元，較現(xiàn)價有34.6%上升空間，維持買入評級。
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