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核心觀點(diǎn)：
　　員工持股計(jì)劃推出，充分激活團(tuán)隊(duì)積極性。公司公告2023年員工持股計(jì)劃（草案），參加本員工持股計(jì)劃的員工總?cè)藬?shù)不超過247人（不含預(yù)留部分），其中公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員13人。本員工持股計(jì)劃涉及的標(biāo)的股票總數(shù)不超過277.08萬股，占公司當(dāng)前總股本的0.83%。其中，首次授予部分份額為215.18萬股，占本員工持股計(jì)劃股份總數(shù)的77.66%；預(yù)留份額為61.90萬股，占本員工持股計(jì)劃股份總數(shù)的22.34%。本員工持股計(jì)劃獲得股東大會(huì)批準(zhǔn)后，將以69.86元/股受讓公司回購專用賬戶回購的股份。公司2022年推出的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，對(duì)公司核心骨干起到了較強(qiáng)的激勵(lì)作用，而本次員工持股計(jì)劃涉及的標(biāo)的股票總數(shù)更多、激勵(lì)力度更大，覆蓋的管理層人員范圍更廣，進(jìn)一步深化了員工與公司的利益綁定，將有效激發(fā)員工的積極性。
　　舍得沱牌雙驅(qū)動(dòng)，員工激勵(lì)充分，公司全國化擴(kuò)張的內(nèi)驅(qū)力充足。公司堅(jiān)持老酒戰(zhàn)略和舍得沱牌雙品牌戰(zhàn)略，同時(shí)保持戰(zhàn)略定力，強(qiáng)調(diào)高質(zhì)良性發(fā)展。23H1公司省外收入23.38億元，同增18.91%，省外保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，上半年凈增加經(jīng)銷商247家。據(jù)中報(bào)披露，23H1夜郎古酒莊有限公司實(shí)現(xiàn)收入0.75億元，利潤-0.16億元，仍處于整合期，預(yù)計(jì)未來有望隨著醬香型白酒消費(fèi)回暖而逐步貢獻(xiàn)利潤。公司新一輪激
　　勵(lì)落地之后，有望充分調(diào)動(dòng)骨干員工積極性，助推公司戰(zhàn)略目標(biāo)落地。
　　盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計(jì)23-25年公司收入分別為75.32/94.06/114.85億元，同比增長24.38%/24.89%/22.09%，歸母凈利潤19.62/24.69/30.87億元，同比增長16.39%/25.89%/25.01%，EPS分別為5.89/7.41/9.27元/股，對(duì)應(yīng)PE為24/19/15倍。我們給予公司23年30倍PE估值，合理價(jià)值為176.62元/股，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)不達(dá)預(yù)期。批價(jià)波動(dòng)超出預(yù)期。食品安全風(fēng)險(xiǎn)