>> 中信建投-聯(lián)易融科技-W(9959.HK)上半年業(yè)績承壓，靜待行業(yè)復(fù)蘇轉(zhuǎn)機-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大?。?/td>
| 796KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
-- |
作者： |
趙然 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
2023年上半年在宏觀經(jīng)濟弱復(fù)蘇、房地產(chǎn)行業(yè)未見明顯回暖和供應(yīng)鏈融資不暢等多重因素作用下，公司業(yè)績明顯承壓。展望未來，一方面隨著穩(wěn)增長政策的持續(xù)出臺，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟有望企穩(wěn)回升，房地產(chǎn)行業(yè)亦將恢復(fù)平穩(wěn)健康發(fā)展，從而帶動供應(yīng)鏈融資需求的不斷恢復(fù)，行業(yè)或?qū)⒂瓉韽?fù)蘇轉(zhuǎn)機。而另一方面，在經(jīng)歷虧損后公司快速進行了戰(zhàn)略調(diào)整，全面聚焦于客戶價值的提升，降本增效也有望得到落實，未來公司業(yè)績或?qū)⒂瓉砀纳啤?br> 事件
公司公布2023年上半年業(yè)績。
2023年上半年公司共實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入及收益3.91億元，同比-23.4%；毛利潤2.38億元，同比-24.4%，毛利率同比-22.3pct至60.8%。期內(nèi)經(jīng)調(diào)整凈虧損0.86億元（去年同期為實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤1.47億元）。
簡評
資產(chǎn)證券化（AMS云和ABS云）：宏觀經(jīng)濟弱復(fù)蘇疊加客戶融資需求下滑，公司業(yè)績明顯承壓
2023年上半年，在宏觀經(jīng)濟弱復(fù)蘇下供應(yīng)鏈融資并未完全恢復(fù)，疊加房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)承壓，供應(yīng)鏈資產(chǎn)證券化發(fā)行規(guī)模下滑明顯。根據(jù)Wind統(tǒng)計，23H1全市場供應(yīng)鏈資產(chǎn)證券化整體發(fā)行規(guī)模下降了20%。受此影響，公司AMS云和ABS云處理的供應(yīng)鏈資產(chǎn)總量分別同比-4.0%和-23.1%至333.44億元和126.38億元。
展望未來，我們認為一方面隨著宏觀經(jīng)濟的企穩(wěn)回升以及在政策利好下房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)平穩(wěn)健康發(fā)展，部份頭部房地產(chǎn)公司有望逐步恢復(fù)發(fā)行供應(yīng)鏈資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，從而帶動供應(yīng)鏈融資活動的恢復(fù)和資產(chǎn)證券化市場的觸底反彈。而另一方面，在經(jīng)歷上半年的虧損后公司亦及時調(diào)整市場策略，全面聚焦客戶價值提升，同時更加兼顧產(chǎn)品的短期收益與長期回報、減少非必要支出，公司在2023年下半年的業(yè)績有望復(fù)蘇改善。
直接融資（多級流轉(zhuǎn)云和e鏈云）：優(yōu)質(zhì)客戶拓展成效顯著，多重動能驅(qū)動快速增長
在多級流轉(zhuǎn)云業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)拓展多行業(yè)的優(yōu)質(zhì)客戶，并于應(yīng)收賬款、預(yù)付款、存貨和倉單等產(chǎn)業(yè)鏈上下游各環(huán)節(jié)融資場景取得突破性進展。2023年上半年，公司在多家核心企業(yè)供應(yīng)鏈融資平臺加載了訂單融資及經(jīng)銷商融資等基于數(shù)據(jù)驅(qū)動的創(chuàng)新融資解決方案，并成功中標(biāo)中國電氣裝備集團、武漢地鐵集團等15家央國企及頭部民企供應(yīng)鏈綜合平臺項目；服務(wù)的核心企業(yè)客戶達413家，同比增長28%，客戶留存率達99%。受此影響，2022年公司多級流轉(zhuǎn)云處理的資產(chǎn)總量同比+106.3%至549.86億元。展望未來，由于平臺建設(shè)和部署均需要時間，新客增長和交易量形成規(guī)模之間往往有6-9個月的時滯；因此我們看好公司在2023年上半年獲取的大型優(yōu)質(zhì)核心企業(yè)客戶的供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺有望在2023年下半年及未來相繼完成建設(shè)并逐漸放量，驅(qū)動公司業(yè)績的快速增長。
另外，公司e鏈云業(yè)務(wù)重回增長軌道，處理的資產(chǎn)總量同比+6.7%至349.85億元。而面對核心企業(yè)客戶自建平臺、金融機構(gòu)將自身金融產(chǎn)品嵌入到大中型核心企業(yè)平臺場景中對公司的e鏈云業(yè)務(wù)造成的分流壓力，公司開始積極探索與各類金融機構(gòu)在數(shù)字化營銷、數(shù)字化風(fēng)控等供應(yīng)鏈金融場景之外的金融科技服務(wù)創(chuàng)新帶來的發(fā)展機遇，同時與金融機構(gòu)合作在已有平臺上圍繞產(chǎn)業(yè)鏈不斷加載更多元的弱確權(quán)和非確權(quán)的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，從而實現(xiàn)交易量和業(yè)務(wù)收入的持續(xù)健康增長。
新興解決方案（跨境云和中小企業(yè)信用科技解決方案）：抓住中國企業(yè)出海浪潮，跨境云業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速發(fā)展
在跨境云業(yè)務(wù)方面，公司積極抓住中國企業(yè)出海浪潮，進一步將跨境融資場景拓展至助力中國制造業(yè)出海企業(yè)供應(yīng)鏈數(shù)字化升級，持續(xù)拓展國際業(yè)務(wù)。2023年上半年，公司與一家全球知名的綜合旅游交易平臺在跨境供應(yīng)鏈金融科技層面上達成創(chuàng)新性的合作，幫助入駐平臺的全球各類線上旅游服務(wù)提供商獲得數(shù)字化融資服務(wù)并落地首筆業(yè)務(wù)。公司亦參與由國際清算銀行創(chuàng)新中心香港中心牽頭的一項創(chuàng)新計劃，并與渣打銀行、圓幣科技及妙盈科技等合作伙伴共同開發(fā)創(chuàng)新原型，探索在中小企業(yè)融資中使用數(shù)字貿(mào)易代幣。2023年上半年，公司跨境云處理的資產(chǎn)總量同比+23.2%至57.26億元。展望未來，我們認為隨著更多中國企業(yè)國際化戰(zhàn)略的持續(xù)推進已經(jīng)其國際競爭力的不斷提升，中國企業(yè)出海浪潮有望持續(xù)，而公司的跨境云業(yè)務(wù)也將迎來更大的發(fā)展機遇。
在中小企業(yè)信用科技解決方案方面，出于對宏觀環(huán)境的判斷和對監(jiān)管政策的考量，2023年上半年公司持續(xù)收縮線下商戶的交易規(guī)模，2023年上半年處理的交易量同比-66.5%至1.76億元。未來公司將不斷探索新的客群及業(yè)務(wù)場景，例如為直播小微商家提供數(shù)據(jù)驅(qū)動的供應(yīng)鏈融資等服務(wù)，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型有望加快。
投資建議：上半年公司業(yè)績承壓明顯，靜待行業(yè)復(fù)蘇轉(zhuǎn)機，維持“買入”評級
2023年上半年在宏觀經(jīng)濟弱復(fù)蘇、房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)承壓等背景下，公司業(yè)績承壓明顯。在上半年經(jīng)歷虧損后，公司快速進行了戰(zhàn)略調(diào)整來打造以客戶為中心的業(yè)務(wù)閉環(huán)，未來將全面聚焦于客戶價值的提升。同時，在客戶獲取環(huán)節(jié)公司也進一步增強了回報率的考核，完善了評判標(biāo)準；我們認為在公司對核心業(yè)務(wù)
|
|
