久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：
　　公司發(fā)布2023半年年報(bào)：23H1公司實(shí)現(xiàn)營收429億元，YoY+12%；歸母凈利潤15億元，YoY+141%；其中23Q2實(shí)現(xiàn)營收235億元，YoY+18%；歸母凈利潤8.8億元，YoY+149%。因空調(diào)高景氣和原材料紅利，公司23Q2業(yè)績超預(yù)期。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　內(nèi)銷增速亮眼，家用空調(diào)盈利改善明顯。分地區(qū)看，23H1公司內(nèi)銷收入245億元（YoY +18%），出口收入142億元（YoY -0.6%）。分業(yè)務(wù)看，1）暖通空調(diào)業(yè)務(wù)：23H1實(shí)現(xiàn)營收212億元（YoY +12%）。中央空調(diào)：據(jù)艾肯家電網(wǎng)，2023年上半年國內(nèi)中央空調(diào)市場規(guī)模止跌回升，上漲1.4%。海信央空連年穩(wěn)增，23H1業(yè)務(wù)收入YoY+12.5%，凈利潤YoY+25.5%，其中多聯(lián)機(jī)貢獻(xiàn)較大。家用空調(diào)：根據(jù)分部報(bào)表測算，家空收入YoY+11%，收入增長來源除高溫天氣催化和消費(fèi)回暖外，新風(fēng)空調(diào)的差異化路線同樣貢獻(xiàn)頗多，目前海信品牌線下新風(fēng)市場占有率達(dá)36%；家空分部營業(yè)利潤率4%，相較22年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2）冰洗業(yè)務(wù)：根據(jù)分部報(bào)表，2023年上半年公司冰洗業(yè)務(wù)營收116億元（YoY+11%），收入表現(xiàn)優(yōu)異主要受到外需旺盛影響（產(chǎn)業(yè)在線口徑，23H1年冰箱/洗衣機(jī)行業(yè)出口量同比+7%/+33%）。3）三電公司：23H1營業(yè)收入45億元，目前處于虧損狀態(tài)。
　　盈利能力逐步提升，在手現(xiàn)金相當(dāng)充沛。23H1公司毛利率21.5%（YoY+2.3pcts），毛利率改善主要由于成本紅利+規(guī)模降本+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善。23H1/23Q2歸母凈利率分別為3.5%/3.8%（同比+1.9/+2.0pcts），毛利率改善及匯兌損益對(duì)凈利率貢獻(xiàn)明顯。費(fèi)用率方面，23Q2公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為10.8%/2.2%/2.8%/-1.1%（同比+0.0/+0.0/+0.1/-1.0pcts），費(fèi)用方面控制良好，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降主因匯兌收益增加。資產(chǎn)負(fù)債表方面，23H1末公司貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)接近160億元，23H1經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流38億元，YoY+429%，經(jīng)營安全墊相當(dāng)充分。
　　盈利預(yù)測、估值與評(píng)級(jí)：海信家電是A股最純正的中央空調(diào)標(biāo)的，公司已完成收購三電控股，進(jìn)入新能源和綜合熱管理系統(tǒng)市場，有望形成資源整合、技術(shù)共享與協(xié)同的良好態(tài)勢?？紤]到股權(quán)激勵(lì)方案落地，非中央空調(diào)業(yè)務(wù)的盈利能力穩(wěn)步上升，我們上調(diào)2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測至25/29/33億元（較上次盈利預(yù)測分別上調(diào)50%/48%/47%），現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE為13/12/10倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料明顯漲價(jià)，新業(yè)務(wù)協(xié)同不佳，市場競爭加劇，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。