>> 東海證券-海爾生物(688139)公司簡評報告：核心業(yè)務(wù)持續(xù)增長，加快全球市場布局-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 1160KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜永宏 |
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核心業(yè)務(wù)持續(xù)增長，盈利能力提升。2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.70億元，同比增長0.2%；歸母凈利潤2.78億元，同比下降7.4%；扣非后歸母凈利潤2.29億元，同比下降15.9%。其中，Q2單季實現(xiàn)營業(yè)收入5.84億元，同比下降17.1%；歸母凈利潤1.41億元，同比下降24.7%；扣非后歸母凈利潤1.04億元，同比下降38.9%。上半年，公司公共衛(wèi)生防控類業(yè)務(wù)不再開展，對整體業(yè)績產(chǎn)生一定影響。公司實現(xiàn)核心業(yè)務(wù)（與公共衛(wèi)生防控不相關(guān)業(yè)務(wù)）收入12.67億元，同比增長17.65%。公司銷售毛利率為51.69%，同比提升0.81pct；銷售凈利率為22.37%，同比下降1.47pct。其中，Q2單季銷售毛利率為52.48%，同比提升1.32pct；銷售凈利率為24.79%，同比下降1.95pct。期間費用率方面，銷售、管理、財務(wù)、研發(fā)費用率分別為13.29%、7.38%、-0.84%、12.40%，銷售、管理、財務(wù)、研發(fā)費用率分別同比提升0.85、1.63、0.66、1.84pct。
生命科學(xué)：實驗室新方案加速放量。上半年公司該板塊核心業(yè)務(wù)營收5.94億元，同比增長5.15%。1）針對生物制藥用戶，拓展至細胞實驗室等場景。智能自動化細胞制備方案在吉美瑞生落地，已成功在知名三甲醫(yī)院應(yīng)用；公司參與起草《自動化細胞庫建設(shè)與管理規(guī)范(試行)》，并助力兩款I(lǐng)ND進入臨床Ⅱ期。2）針對高?？蒲杏脩?，全場景自動化樣本管理方案日趨完善，新上市新一代-196℃智能化液氮生物樣本存儲系統(tǒng)、全自動批量開蓋器、轉(zhuǎn)運機器人等產(chǎn)品方案，目前該方案已落地國家深?；?、中科院武漢病毒研究所等國家級重點用戶。
醫(yī)療創(chuàng)新：多場景升級，發(fā)展動力強勁。上半年公司該板塊核心業(yè)務(wù)營收6.73億元，同比增長31.44%。1）數(shù)字醫(yī)院：創(chuàng)新智慧藥房、智慧靜配等自動化用藥方案，智慧靜配中心場景方案目前已在蘇州大學(xué)附屬第二醫(yī)院等高端用戶落地；收購蘇州市厚宏智能科技有限公司。2）智慧公共衛(wèi)生：升級AI+數(shù)智化預(yù)防接種門診；創(chuàng)新數(shù)字化體檢工作站，方案目前在北京、內(nèi)蒙古等地實現(xiàn)落地。3）智慧用血：公司推出血小板振蕩箱、血漿速凍機、無菌轉(zhuǎn)移艙等產(chǎn)品；海爾血技（重慶）二期工廠實現(xiàn)部分規(guī)格普通血袋生產(chǎn)；公司智慧血液城市網(wǎng)生態(tài)不斷完善，方案已覆蓋山東、湖北、西藏等地區(qū)。
全球化布局成效顯著。上半年，公司國內(nèi)、海外核心業(yè)務(wù)收入分別為8.34億元和4.33億元，分別同比增加15.48%、21.46%。1）國內(nèi)市場方面，公司新進入生物梅里埃、藥康生物等生物制藥公司及江蘇、浙江等地二級醫(yī)院；上半年用戶中新增用戶數(shù)量占比超30%。2）海外市場方面，公司持續(xù)擴大東歐、非洲等地區(qū)用戶覆蓋度，上半年末，公司海外經(jīng)銷商突破800家，為超過140個國家用戶提供服務(wù)；新增與GIZ（德國國際合作機構(gòu)）等國際組織的合作，在埃塞俄比亞、坦桑尼亞等國家交付重大項目；中標非盟非洲疾控中心項目并完成交付；血漿采集耗材在剛果、孟加拉國等地區(qū)實現(xiàn)零的突破，實驗室耗材銷售至美國、荷蘭等國家。
投資建議：公司是國內(nèi)生物安全龍頭，核心業(yè)務(wù)持續(xù)增長，場景方案不斷豐富，全球化布局成效顯著，未來前景可期。我們預(yù)計公司2023-2025年的營收分別31.37/38.75/47.46億元，歸母凈利潤為6.65/8.26/10.36億元，對應(yīng)EPS分別為2.09/2.60/3.26元，對應(yīng)PE分別19.2/15.4/12.3倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品推廣不及預(yù)期風(fēng)險；研發(fā)進展不及預(yù)期風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險。
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