>> 德邦證券-邁瑞醫(yī)療(300760)23年半年報點評：國內(nèi)市場復(fù)蘇強(qiáng)勁，海外滲透加速-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大小： |
785KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳鐵林,劉闖 |
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事件：公司發(fā)布2023年上半年業(yè)績。23H1：收入184.8億(+20.3%)，歸母凈利潤64.4億(+21.8%)，扣非歸母凈利潤63.4億(+20.8%)；23Q2：收入101億元(+20.2%)，歸母凈利潤為38.7億（+21.6%），扣非歸母凈利潤38.1億(+20.1%)。
23H1毛利率持續(xù)提升，費用率繼續(xù)優(yōu)化。H1毛利率65.6%(+1.47pct)持續(xù)提升，銷售費用率15.34%(+1.33pct)，持續(xù)加強(qiáng)全球營銷及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)；管理費用率4.31%(+0.28pct)；財務(wù)費用率-3.09%(-1.64pct)，人民幣匯率波動影響公司匯兌損益；研發(fā)費用率10.02%(+1.23pct)，持續(xù)加碼研發(fā)。
醫(yī)療新基建持續(xù)兌現(xiàn)，常規(guī)業(yè)務(wù)持續(xù)復(fù)蘇。1）生命信息與支持收入86.7億元（+28.0%）。22年12月至23年2月，國內(nèi)市場ICU病房建設(shè)顯著提速，重癥所需設(shè)備的緊急采購量大幅增加，使得一季度增長超過60%。截至23年6月底，國內(nèi)醫(yī)療新基建待釋放市場空間仍超230億元。2）體外診斷收入59.7億元（+16.2%）。國內(nèi)試劑消耗伴隨著診療量恢復(fù)而顯著復(fù)蘇，并且血球BC-7500系列、化學(xué)發(fā)光CL-8000i等儀器仍然有亮眼的裝機(jī)表現(xiàn)，其中BC-7500系列裝機(jī)超1,000臺；3）醫(yī)學(xué)影像收入為37.0億元（+13.4%），其中二季度增長超過35%。今年3月份以來，國內(nèi)超聲采購伴隨著診療量恢復(fù)而顯著復(fù)蘇，在國內(nèi)市場，公司高端超聲占國內(nèi)超聲收入比重已超一半。在國際市場，公司的超聲業(yè)務(wù)向高端客戶突破。
海外加速布局，國際平臺化建設(shè)助力高端突破。在2022年Newsweek（美國新聞周刊）評選的全球Top100家醫(yī)院中，邁瑞已覆蓋75家。在生命信息與支持領(lǐng)域，報告期內(nèi)，公司突破168家全新高端客戶。在歐洲市場，憑借良好的服務(wù)與充足的準(zhǔn)備，接連在西班牙多家重點醫(yī)院實現(xiàn)突破，先后完成麻醉機(jī)、新生兒ICU科室設(shè)備等產(chǎn)品的裝機(jī)。在體外診斷領(lǐng)域，報告期內(nèi)，公司突破超過180家全新高端客戶，體外診斷業(yè)務(wù)海外高端連鎖實驗室成批量突破的勢頭依然在持續(xù)。在醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域，報告期內(nèi)，公司突破超過110家全新高端客戶。
盈利預(yù)測與估值：預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為369/445/538億，同比增速為21.5%/20.6%/20.9%；凈利潤為115.4/138.9/167.4億，同比增速為20.1%/20.4%/20.5%，對應(yīng)PE為28/23/20倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：診療恢復(fù)不及預(yù)期；新品銷售不及預(yù)期；市場競爭加劇
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