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事件：2023年上半年公司實現營業(yè)收入103.44億人民幣，同比增長12.42%；實現歸母凈利潤4.43億人民幣，同比增長20.02%。
　　醫(yī)藥工業(yè)快速發(fā)展：2023年上半年，公司醫(yī)藥批發(fā)業(yè)務實現收入84.42億人民幣，營收占比為81.83%，歸母凈利潤占比為64.52%；醫(yī)藥零售業(yè)務實現收入13.41億人民幣，營收占比為12.99%，歸母凈利潤占比為14.28%；醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務實現收入5.23億人民幣，同比增長72.33%，實現營收占比5.07%，歸母凈利潤占比達20.48%。
　　中藥配方顆粒備案進展順利：仙茱中藥科技主要從事各類中藥飲片生產加工業(yè)務，已能生產加工中藥飲片1,100多個品種、8,000多個品規(guī)；仙茱制藥主要從事中藥配方顆粒生產研發(fā)業(yè)務，已完成400多個中藥配方顆粒產品的備案，項目設計達產3,000噸；康晟制藥和萬通制藥主要開展中成藥生產研發(fā)，旗下分別擁有安神養(yǎng)血口服液、歸芪補血口服液和復方金錢草顆粒、萬通炎康片（膠囊）等多個獨家專利產品和知名品牌。
　　分銷業(yè)務品種結構優(yōu)化：2023年上半年，公司新增器械耗材供應商185家，新增器械耗材品規(guī)6,000多個；公司醫(yī)療器械實現營收10.70億人民幣，同比增長15.18%。截至2023年8月28日，公司與廣西科技大學第一附屬醫(yī)院、來賓市人民醫(yī)院等7家醫(yī)療機構簽訂器械耗材SPD項目合作協議，累計開展器械耗材SPD項目合作醫(yī)院超過20家。
　　投資建議：廣西藥品分銷龍頭，醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務發(fā)展步入新階段。我們預計公司2023-2025年實現營業(yè)收入211.25/234.76/260.70億元，歸母凈利潤8.15/9.54/11.29億元。對應PE分別為10.09/8.62/7.28倍，維持“增持”評級。
　　風險提示：雙通道針劑回流影響零售業(yè)務；中藥配方顆粒產能爬坡不及預期；分銷份額提升不及預期。